十一月份倉位盈利為9.12％

十一月份市況上下反覆，即市投機或許感覺到驟升驟跌較難捕捉趨勢，相反不捕捉趨勢的兀鷹倉位就靜靜地收期權金，有近10％的回報算是不俗。

踏入12月份，筆者的倉位會試開下月到期的期權，因近來很多時間期權引伸波幅偏低，即月期權金偏少而短時間承受的風險驟增，故希望用相近的按金開下月期權賺取更多期權金，但同時逗留在市場的時間則較長，波動可以更大。不過，這也是測試自動程式系統對沖能力的好時機，祝大家投資順利，十二月過一個開心的聖誕節。

屈指一算，這個模擬倉位就快開了近一年，過了今個十二月份就會知道倉位的年回報。由24萬元滾存至11月達$317,472.88，盈利率為32.28％。與恆生指數比較，2012年開始為18771點，直至這一刻22030為止，恆指升幅達17.36%，本人倉位暫優於恆指14.92%，希望這個結果能維持多一個月。2013年又再努力！

時間	本金（HK＄）	盈虧	結餘（HK＄）
Jan-12	240,000.00	2.21%	245,297.08
Feb-12	245,297.08	14.68%	281,315.68
Mar-12	281,315.68	10.30%	310,298.08
Apr-12	310,298.08	0.29%	311,195.36
May-12	311,195.36	-13.60%	268,884.56
Jun-12	268,884.56	5.58%	283,893.52
Jul-12	283,893.52	-3.98%	272,580.88
Aug-12	272,580.88	5.52%	287,640.48
Sep-12	287,640.48	-1.16%	284,301.84
Oct-12	284,301.84	2.34%	290,945.48
Nov-12	290,945.48	9.12%	317,472.88

本月持倉順利

11月份的市況有上有落，但不是長時期的大單邊，對一早已在月頭開倉的期權倉位沒有很大的殺傷力，如無意外本月的盈利應該不俗，待明天期權到期就有結果。

本月試過國指期權，基本上操作一樣，但因為國指期貨本身只有一萬點左右，只及恆指期貨一半，與此同時其期權的行使價間隔卻和恆指期權一樣是200點，所以較有成交的期權只是在上下2至3個行使價以內。從這角度而言，國指期權的行使價選擇不多，沒有像恆指期權般那麼靈活，故在沒有特別的情況下，投資於恆指期權還是較優勝。

另外下一個月份的倉位會有新的策略，讀者若有興趣，請留意。

＊加了恆指期權兀鷹倉

離期指到期日還有十數天，仍然可以開短倉收期權金，但國指期權的期權金不多，值博率不足，唯有打回恆指期權的主意。大家要留意的是，因有兩種不同的期權，對沖也盡量應該用兩種期指，才能做到最佳的效果。

已開的半注兀鷹倉倉位為202LP/206SP/222SC/226LC.，還有加了半注國指的BEAR CALL SPREAD。市況正像在待變的時刻，要嚴守對沖守則，不要貪小便宜。


11月份國指期權最新的倉位：

118LC x +1/2注（5NovPM）
116LC x +1/2注（13Nov PM）
114SC x -1/2注（5Nov PM）
108SC x -1/2注（13Nov PM）
100SP x -1注（31Oct PM）
96LP x +1注（31Oct PM）

11月份恆指期權最新的倉位：

226LC x +1/2注（12Nov PM）
222SC x -1/2注（12Nov PM）
206SP x +1/2注（12Nov PM）
202LP x -1/2注（12Nov PM）

＊已開了半注BEAR CALL SPREAD

如題，昨天已開了本注114SC/118LC的BULL PUT SPREAD。

11月份國指期權最新的倉位：

118LC x +1/2注（5NOV PM）
114SC x -1/2注（5NOV PM）

100SP x -1注（31Oct PM）
96LP x +1注（31Oct PM）

十一月份倉位試用國企期權

坐言起行，十一月份的倉位已轉至國企期權，倉位如下：

100SP x -1注（31Oct PM）
96LP x +1注（31Oct PM）

這一次筆者只先開BULL PUT SPREAD，因十月尾及十一月頭香港股市升勢未止，接連破頂，此時做鐵兀鷹不可以太急，當市勢見有阻力時分批再做BEAR CALL SPREAD會有較好的效果，但有一點希望讀者謹記：不要以為自己可再最高點沽出BEAR CALL SPREAD，這只會是幸運，只要平均值在較高位置開已是有優勢了，物極必反，太在意在哪個位做到心儀的倉位，往往卻失了時機。

到了週末，以上的一注BULL PUT SPREAD已有不錯的帳面利潤，但筆者如無特別情況下也會此有至自動結算，原因為：
第一，OTM的期權自動結算不收費用；
第二，用的按金不多，持有吃多一點期權金無傷大雅；
第三，在未有更好的倉位想開之前，不變應萬變不失為一個良策。

另外，筆者也同時在留意著自動對沖程式在國企期權下的表現，看來和恆指期權沒大分別，是一個非常好的結果，不過仍不可掉以輕心，這個月內仍須細心的觀察及比較雙方的回報。是誰賺得多一點，看來很快就有答案了。

十月份倉位盈利2.34％

十月份盈利為2.34％。

雖然盈利不多，但筆者感到滿意，原因為是月的單邊市能夠測試到自動對沖系統的能力，在急升的一段期間，除了一個裂口沒有對沖外，6張細期均按照策略對沖，倉位持有至到期日的話，盈利足可有20-30％，只是筆者大膽將已賺了的BULL PUT SPREAD，再推高行使價至21600，搏取更多的回報，結果輸了，但也只是蝕了賺回來的錢。

時間	本金（HK＄）	盈虧	結餘（HK＄）
Jan-12	240,000.00	2.21%	245,297.08
Feb-12	245,297.08	14.68%	281,315.68
Mar-12	281,315.68	10.30%	310,298.08
Apr-12	310,298.08	0.29%	311,195.36
May-12	311,195.36	-13.60%	268,884.56
Jun-12	268,884.56	5.58%	283,893.52
Jul-12	283,893.52	-3.98%	272,580.88
Aug-12	272,580.88	5.52%	287,640.48
Sep-12	287,640.48	-1.16%	284,301.84
Oct-12	284,301.84	2.34%	290,945.48

＊昨天趁機會調整最佳獲利點

上個交易日整天在調整倉位兩邊的打和價及最佳獲利點，皆因筆者怕先前的升勢能突破22000而作多了對沖及推高了一點點SP的打和位，經過上星期五的急速調整，不得不再重新考慮倉位的風險，以免陰溝裡翻船。

詳細的倉位希望盡快在明天早上給大家先賭為快。

＊認沽期權短倉早移了一點點

今天市況已回套，若果筆者不是昨天而是今天將認沽期權短倉上移，那就完美了。當然世界沒有完美的東西......

對沖用的細期已跟隨下跌的形勢局部套利，只剩一半，但其實可全部套利，下個星期一會果斷執行。

10月份恆指期權最新的倉位：

222LC x +1.5注（28Sep PM）
218SC x -1.5注（28Sep PM）
216SP x -1注（24Oct PM）
212LP x +1注（24Oct PM）

MHIV2 x +3

＊上移10月份認沽期權短倉行使價

現在香港股市的氣氛非常熾熱，只是強港元的因素，已令所有人都不敢看淡，及主動買貨。個人認為期貨在高位結算的機會很大，畢竟離到期日只有三個交易日。

既然下調空間不大，筆者便平掉已經賺盡了期權金的SP，轉為頗貼價的216SP/212LP的BULL PUT SPREAD，再賺多一點期權金，因有先前足夠的期指作對沖，風險可以冒多一點點。

10月份恆指期權最新的倉位：

222LC x +1.5注（28Sep PM）
218SC x -1.5注（28Sep PM）
216SP x -1注（24Oct PM）
212LP x +1注（24Oct PM）

MHIV2 x +6

＊10月份倉位的上升風險已對沖

香港股市沒有受歐美股市的左右，只看著內地股市表現好就繼續抽升，挑戰阻力，技術性超買是必然的事，但近期指到期的時間，大戶為了保障自己在衍生工具上得到的帳面利潤，會非常主動維持自己意願的價位結算。故此，欲想造淡的投資者要當心市況一挾再挾。

筆者的期權倉位當然要為向上的風險作對沖，得到自動對沖操作的幫助，對沖較為滿意，已開了6張細期，平均開倉價為21,309，已對沖了大部份21800SC的帳面損失。

SP方面，已經賺盡了期權金，可隨時平倉或自動結算，若有更好的轉倉位，會隨時轉倉再賺多一點期權金。

10月份恆指期權最新的倉位：

222LC x +1.5注（28Sep PM）
218SC x -1.5注（28Sep PM）
200SP x -3（09Oct PM）
196SP x -1注（27Sep PM）
194LP x +3（10Oct AM）
192LP x +1注（27Sep PM）

MHIV2 x +6

另外，筆者正在比較恆指期權及國指期權倉位操作上的分別及優劣，包括其波幅，期權金，成交數量及對沖操作的層面。初部觀察得到的，為國指期權倉位的值博率更高，因其較高的歷史波幅會帶來更高的引伸波幅即更多的短倉期權金，而同時對沖的成本未必比恆指期權多（成交上，國指期貨已超越恆指期貨，意味著交易對手及價差問題已和恆指期貨扯平，而且細國期也上市了，也與細期看齊）。不過，有好亦有壞，較高的歷史波幅也意味著大市的升跌幅會比恆指期貨更甚，若對沖稍一不慎做得不妥當，虧損也會較大，也就是說，筆者要更加鞏固自動對沖操作的效率，從而在與恆指期權相近的風險下賺更多的時間值利潤。

對這種期權策略有興趣的讀者，可隨時電郵給筆者，本人會安排一些小型的聚會，作較深入的介紹，單獨攀談亦歡迎。筆者的電郵地址可在博客網頁右下方「聯繫版主」找到，期待和各位讀者分享投資心得，先謝。