上星期當11月份期指結算後，筆者已經開了12月份的倉位。
先前提過，這個月倉位的開法和之前的不同，其主要在於：
1) 開下月的期權，即13年1月，不是即月。
2) 除了做兀鷹倉，還做勒束倉，並用自動交易程式作對沖。
前者的改變主要因為引伸波幅低希望用接近的按金拿更多的期權金；後者則是希望用較價外的期權短倉賺更多的期權金。
12月份期權最新的倉位：
236SC x - 2（29Nov AM）
230LC x + 2（29Nov AM）
218SC x - 2（29Nov AM）
214SP x - 2（29Nov AM）
202LP x + 2（29Nov AM）
196SP x - 2（29Nov AM）
2012年12月1日 星期六
投資有如做生意
近日在某博客上留了以下的意見，希望也在此和大家讀者分享。部份語言較口語化，若感到較難閱讀，請見諒。
其實論投資或投機，真的像做生意，大家有的是時間及金錢，但始終有限，所以永遠在想怎樣在最短的時間用到盡賺到盡。
這個‘盡’是兩邊刃。能為投資者增加動力，也加添壓力。要如何將這兩邊刃耍得好不會傷到自己，要學好一門刀法叫風險管理，即risk management。
直接入肉，歸納一下絕大部份網友的炒賣觀念。
我們散戶可以做到的策略不多，因資金有限，所以很多時要做以小博大的策略，那麼會怎樣做呢?
1) 一定會找入場費少的投資工具，而這些工具一定較大風險，如股仔(大多是莊家股)，牛熊證，窩輪，股票及指數期權，及小型期貨。
2) 股仔的選擇也不多，因不是隻隻熱炒，而且始終洗費大（有stamp duty），所以會有很多散戶做牛熊證及窩輪。
3) 而講到尾，牛熊證及窩輪其實也是期權的一種，只可以long put/long call，唔可以沽。短炒來說，牛熊證/窩輪比正股優勝，但仍有其弊端，一句足可蔽之：價格偏貴。像買東西一樣，你去批發商買一定比去零售商平，而期權市場及牛熊證/窩輪市場就有點像批發商與零售商。當然，牛熊證/窩輪市場的產品一定比港交所的衍生產品多，但就不一定註定就要投資於香港的牛熊證/窩輪市場。世界上有很多股票市場，有很多產品較公平及易玩，正如去澳門的賭場，買大細的檯每間賭場都可以不同，注碼也不同，沒有理由不找一張自己喜歡賭的賭檯吧？
4) 不要緊，若真的無可奈何要投資/投機於牛熊證/窩輪市場，就要做好比其他投資工具更多的風險管理：
i) 它是很不公平的賭檯，如縮窩，不開價，故意擘大spread等等；
ii) 有(i)的限制，你的策略要更有優勢（edge），例如你要承受更多的滑點（slippage）；
iii) 注碼，每一注佔總資金的百分比很重要。
iii) 可能很難明白，舉個例就一目了然。事先聲明，如果你自己本身的天賦已做到有優勢，以下純數學的方法你不合用！
去買大小，無人有edge，agree？因為買大小係一半半機會（仲未計圍骰）。所以注碼好緊要，如果每次注碼一樣，輸輸贏贏，到頭來得個吉，為何？因為概率上你沒有優勢。要在概率上有優勢，買大注，沒有優勢細注甚至不下注，才會有positive expectancy （正期望值，即盈利），而你的手續費就是輸給圍骰的機會一樣，令你投資機會要大多50％一點點才可以打和。
所以我們散戶要問自己：我投資的策略能否有大過一半機會贏？有就有機會了。怎樣知道？靠backtesting及forward testing。雖然testing歸testing，但總比用真金白銀試好得多，你買一樣產品，之前也會問人意見，上網search下comments，諗過度過，為何做一樣投資可以沒有同樣的過程？
做到以上，可以唔駛輸，但未去到贏。要贏，就係在自己有優勢下落大注。
講到呢度，你會見到有很多嘢都無提過，例如TA，FA，點TRADE，盤路等等大家好重視的東西。因為現在講緊嘅係睇下個BUSINESS MODEL得唔得先，唔得唔駛再詳細講。用較專業的口吻說，就是找一個positive expectancy model，希望大家開始諗下有無一啲系統化嘅方法量化到自己嘅投資回報，因為有這樣的一個根據，你EQ都會好咗，心理質素亦都會好，因為你有一個支持，市場未來的不可知性往往係你盈利的絆腳石。
在此分享下一點自己的投資觀念：
a) 時間資金有限，僅集中於自己熟悉的市場及投資工具（當然若果有更好的工具，就要努力研究，總之，自己的錢要在最好的positive expectancy model運作）。
b) 先保守被動，最基本要生存。小弟認為，期權的短倉就能做到這個。它是較保守較穩定但又比fixed income更快得到收益的策略。但仍然要懂其風險，懂其風險就是要懂怎做對沖。這些是根基，一定要穩打穩紮，不可馬虎。否則只可停留此階段。
c) 用賺的錢加大注。但仍然要有策略，不是以「賺咗唔怕輸番」的觀念去運作，每一分錢要用得其所。
之前曾在自己的blog亂咁噏咗以下的四大元素：
B - BET MANAGEMENT 注碼控制
E - EDGY STRATEGY 策略優勢
S - SENTIMENTAL QUALITY 心理質素
T - TREND FORECAST 趨勢預測
若要加一點點次序，可以叫做FUTURE，大意為：
F - FIND POSITIVE EXPECTANCY MODEL （找尋正性回報的投資策略）
U - UNIFY THE TRADING RULE （結合及統一此策略的邏輯）
T - TEST THE MODEL （測試策略）
U - UTILIZE THE MODEL （運用策略）
R - REVISE THE MODEL （改良策略）
E - EVALUATE THE MODEL （檢討策略）
希望以上的分享，能夠幫到大家。
其實論投資或投機，真的像做生意，大家有的是時間及金錢，但始終有限，所以永遠在想怎樣在最短的時間用到盡賺到盡。
這個‘盡’是兩邊刃。能為投資者增加動力，也加添壓力。要如何將這兩邊刃耍得好不會傷到自己，要學好一門刀法叫風險管理，即risk management。
直接入肉，歸納一下絕大部份網友的炒賣觀念。
我們散戶可以做到的策略不多，因資金有限，所以很多時要做以小博大的策略，那麼會怎樣做呢?
1) 一定會找入場費少的投資工具，而這些工具一定較大風險，如股仔(大多是莊家股)，牛熊證，窩輪，股票及指數期權，及小型期貨。
2) 股仔的選擇也不多，因不是隻隻熱炒，而且始終洗費大（有stamp duty），所以會有很多散戶做牛熊證及窩輪。
3) 而講到尾，牛熊證及窩輪其實也是期權的一種，只可以long put/long call，唔可以沽。短炒來說，牛熊證/窩輪比正股優勝，但仍有其弊端，一句足可蔽之：價格偏貴。像買東西一樣，你去批發商買一定比去零售商平，而期權市場及牛熊證/窩輪市場就有點像批發商與零售商。當然，牛熊證/窩輪市場的產品一定比港交所的衍生產品多，但就不一定註定就要投資於香港的牛熊證/窩輪市場。世界上有很多股票市場，有很多產品較公平及易玩，正如去澳門的賭場，買大細的檯每間賭場都可以不同，注碼也不同，沒有理由不找一張自己喜歡賭的賭檯吧？
4) 不要緊，若真的無可奈何要投資/投機於牛熊證/窩輪市場，就要做好比其他投資工具更多的風險管理：
i) 它是很不公平的賭檯，如縮窩，不開價，故意擘大spread等等；
ii) 有(i)的限制，你的策略要更有優勢（edge），例如你要承受更多的滑點（slippage）；
iii) 注碼，每一注佔總資金的百分比很重要。
iii) 可能很難明白，舉個例就一目了然。事先聲明，如果你自己本身的天賦已做到有優勢，以下純數學的方法你不合用！
去買大小，無人有edge，agree？因為買大小係一半半機會（仲未計圍骰）。所以注碼好緊要，如果每次注碼一樣，輸輸贏贏，到頭來得個吉，為何？因為概率上你沒有優勢。要在概率上有優勢，買大注，沒有優勢細注甚至不下注，才會有positive expectancy （正期望值，即盈利），而你的手續費就是輸給圍骰的機會一樣，令你投資機會要大多50％一點點才可以打和。
所以我們散戶要問自己：我投資的策略能否有大過一半機會贏？有就有機會了。怎樣知道？靠backtesting及forward testing。雖然testing歸testing，但總比用真金白銀試好得多，你買一樣產品，之前也會問人意見，上網search下comments，諗過度過，為何做一樣投資可以沒有同樣的過程？
做到以上，可以唔駛輸，但未去到贏。要贏，就係在自己有優勢下落大注。
講到呢度，你會見到有很多嘢都無提過，例如TA，FA，點TRADE，盤路等等大家好重視的東西。因為現在講緊嘅係睇下個BUSINESS MODEL得唔得先，唔得唔駛再詳細講。用較專業的口吻說，就是找一個positive expectancy model，希望大家開始諗下有無一啲系統化嘅方法量化到自己嘅投資回報，因為有這樣的一個根據，你EQ都會好咗，心理質素亦都會好，因為你有一個支持，市場未來的不可知性往往係你盈利的絆腳石。
在此分享下一點自己的投資觀念：
a) 時間資金有限，僅集中於自己熟悉的市場及投資工具（當然若果有更好的工具，就要努力研究，總之，自己的錢要在最好的positive expectancy model運作）。
b) 先保守被動，最基本要生存。小弟認為，期權的短倉就能做到這個。它是較保守較穩定但又比fixed income更快得到收益的策略。但仍然要懂其風險，懂其風險就是要懂怎做對沖。這些是根基，一定要穩打穩紮，不可馬虎。否則只可停留此階段。
c) 用賺的錢加大注。但仍然要有策略，不是以「賺咗唔怕輸番」的觀念去運作，每一分錢要用得其所。
之前曾在自己的blog亂咁噏咗以下的四大元素：
B - BET MANAGEMENT 注碼控制
E - EDGY STRATEGY 策略優勢
S - SENTIMENTAL QUALITY 心理質素
T - TREND FORECAST 趨勢預測
若要加一點點次序，可以叫做FUTURE，大意為：
F - FIND POSITIVE EXPECTANCY MODEL （找尋正性回報的投資策略）
U - UNIFY THE TRADING RULE （結合及統一此策略的邏輯）
T - TEST THE MODEL （測試策略）
U - UTILIZE THE MODEL （運用策略）
R - REVISE THE MODEL （改良策略）
E - EVALUATE THE MODEL （檢討策略）
希望以上的分享，能夠幫到大家。
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