明天就是期指/期權結算日，筆者在「試用簡單的統計學去訂立策略」中提過的低位18284有幸見不到。
今天上午是單邊升市，有些近價的SC/LP就趁勢止蝕止賺減少風險。但有些價內PUT開價較大，較難平倉，所以平倉不算是做得很好。
已平倉的是186SC、188SC、196SP及192LP，因為按金不夠，要先做3手182LP，十數點成本去減少風險，值得。
5月份恆指期權最新的倉位如下：
208LP x +1（30Apr PM）
206SP x -1（30Apr PM）
204LC x +2（17May PM）
200LP x +1（8May）
198SP x -3（2May AM）
196SP x -1 （11May AM）（已平倉）
194SP x -1（15May AM）
192LP x +2（21May PM）（已平倉）
192LC x +2（21May PM）
188SC x -3（25May PM）
186SC x -2（21May PM）（已平倉）
186SP x -4（10/21May）
184SP x -2（17May AM）
182LP x +3（29May PM）
180LP x +2（21May PM）
174LP x +2（17May AM）
HSF x -2
當到期後，筆者會做一個簡單的檢討並仔細研究六月開倉的策略。六月相信比五月容易一點，因為五月已拉開了跌市的序幕，無論IV及心理預期上，六月也比五月容易處理，所以模擬倉位應該可由虧轉盈。
2012年5月29日 星期二
2012年5月26日 星期六
未思何以賺，先想避其損
很多投資者做策略會想如果怎樣做，就會賺多少。例如我做一個LC，升了就賺，跌了最多輸期權金。這樣的投資想法其實不算差，至少想到順境及逆境的情況，像電腦語言一樣：
IF什麼
THEN什麼；
ELSE什麼。
筆者是IT出身的，也是這樣的邏輯去想策略，投資的初期不覺得有很好的表現。漸漸地，經過反覆思考，覺得自己開始進步了，原因是在於開始少想IF什麼，THEN什麼，而最大的時間放在ELSE什麼的身上。其實最難去應付的，莫過於ELSE什麼的邏輯。原因好簡單，THEN什麼的那部分，很多時是順境的結果。已經是順境，當然是有利潤，極其量都是怎樣滾大利潤而已，愁什麼？筆者也曾放很多時間去想預計得到的結果，不斷想著，想得好像已變成事實一樣，但當恰恰相反的情況出現時，就手足無措，因花了很多時間在好的一方面發白日夢！
有寫電腦程式根底的人，都會明白什麼是例外處理（Exception Handling），這是非常重要的，寫得好的程式，例外處理大多做得很好。
若果編制投資策略都用這種思維，讀者定會發現自己的投資回報應有很大的進步，因為最差的情況也會考慮，就能令自己深一層去想應付逆境的心態及技巧，這一部份訓練多了，就會提升EQ，贏時能贏大注，輸時則是小注，留住本金，慢慢地換來的就是穩定收入，及最後的經濟自由。
諸如上例，LC，升了就賺，加多一點想怎樣去讓利潤滾得最多就可以了；跌了的話，是否繼續持有直至期權金跌到零為止？若不，再哪個位置止蝕？為什麼在那裡？有什麼方法可利用期權本身的特性去減少付LC的期權金？若是大跌，有沒有反手的策略？如何？
可以看到，其實除了市況上升以外，其他可能出現的市況差不多全在那個ELSE什麼的邏輯內。若想得不透徹，這一個策略的周詳度或完整性連一半也談不上，因為IF-THEN那部分應付到的市況不到所有預計的市況的一半。
說到這裡，想起以前讀書喜歡下棋和打橋牌。認真的遊戲者，每每在第一步，或出第一張樸克牌時已打算好整局怎麼走。遊戲也可以這樣的認真部署，為何牽涉到讀者辛辛苦苦賺來的血汗錢的投資玩意兒比玩橋牌下棋更兒戲？沒有人比你更著緊自己的財富，認真對待，從今天起！
IF什麼
THEN什麼；
ELSE什麼。
筆者是IT出身的，也是這樣的邏輯去想策略，投資的初期不覺得有很好的表現。漸漸地，經過反覆思考，覺得自己開始進步了，原因是在於開始少想IF什麼，THEN什麼，而最大的時間放在ELSE什麼的身上。其實最難去應付的，莫過於ELSE什麼的邏輯。原因好簡單，THEN什麼的那部分，很多時是順境的結果。已經是順境，當然是有利潤，極其量都是怎樣滾大利潤而已，愁什麼？筆者也曾放很多時間去想預計得到的結果，不斷想著，想得好像已變成事實一樣，但當恰恰相反的情況出現時，就手足無措，因花了很多時間在好的一方面發白日夢！
有寫電腦程式根底的人，都會明白什麼是例外處理（Exception Handling），這是非常重要的，寫得好的程式，例外處理大多做得很好。
若果編制投資策略都用這種思維，讀者定會發現自己的投資回報應有很大的進步，因為最差的情況也會考慮，就能令自己深一層去想應付逆境的心態及技巧，這一部份訓練多了，就會提升EQ，贏時能贏大注，輸時則是小注，留住本金，慢慢地換來的就是穩定收入，及最後的經濟自由。
諸如上例，LC，升了就賺，加多一點想怎樣去讓利潤滾得最多就可以了；跌了的話，是否繼續持有直至期權金跌到零為止？若不，再哪個位置止蝕？為什麼在那裡？有什麼方法可利用期權本身的特性去減少付LC的期權金？若是大跌，有沒有反手的策略？如何？
可以看到，其實除了市況上升以外，其他可能出現的市況差不多全在那個ELSE什麼的邏輯內。若想得不透徹，這一個策略的周詳度或完整性連一半也談不上，因為IF-THEN那部分應付到的市況不到所有預計的市況的一半。
說到這裡，想起以前讀書喜歡下棋和打橋牌。認真的遊戲者，每每在第一步，或出第一張樸克牌時已打算好整局怎麼走。遊戲也可以這樣的認真部署，為何牽涉到讀者辛辛苦苦賺來的血汗錢的投資玩意兒比玩橋牌下棋更兒戲？沒有人比你更著緊自己的財富，認真對待，從今天起！
2012年5月23日 星期三
開始進入期權金急跌的時期
昨晚事忙，無暇更新模擬倉位，請見諒。
不計今天23號，離5月期指期權到期日只剩5天，期權金開始急跌，也不再適合移動倉位。同時期指會進行轉倉活動，市況較為平靜也絕不出奇。
之前說過BEAR CALL SPREAD開得不太好，昨天止蝕了，但從今天的裂口下跌，可以看到原來最初的決定其實不是太差。就算到了現在，筆者也有時會犯「想得太多」的毛病，而這一次的教訓就是令今個月的盈利機會幾近乎零。雖然比較可惜，但不要太過在意，這一個月對期權短倉者殊不簡單，尤其是像筆者般在很早的時候開了SHORT PUT的投機者，相信整個月也是捱打的狀態。減少損失也是投資重要的一環，每一個投資記錄，無論贏或輸，也是一個學習的機會，也能為大家累積寶貴的經驗。
筆者最後加的是192LP/186SP，來調整上下打和價。
祝大家今個月有好的斬獲！
5月份恆指期權最新的倉位如下：
204LC x +2（17May PM）
194SC x -3（15/17May PM）
192LC x +2（21May PM）
186SC x -2（21May PM）
208LP x +1（30Apr PM）
206SP x -1（30Apr PM）
200LP x +1（8May）
198SP x -3（2May AM）
196SP x -1 （11May AM）
194SP x -1（15May AM）
192LP x +2（21May PM）
186SP x -4（10/21May）
184SP x -2（17May AM）
180LP x +2（21May PM）
174LP x +2（17May AM）
HSF x -2
不計今天23號，離5月期指期權到期日只剩5天，期權金開始急跌，也不再適合移動倉位。同時期指會進行轉倉活動，市況較為平靜也絕不出奇。
之前說過BEAR CALL SPREAD開得不太好，昨天止蝕了，但從今天的裂口下跌，可以看到原來最初的決定其實不是太差。就算到了現在，筆者也有時會犯「想得太多」的毛病，而這一次的教訓就是令今個月的盈利機會幾近乎零。雖然比較可惜，但不要太過在意，這一個月對期權短倉者殊不簡單，尤其是像筆者般在很早的時候開了SHORT PUT的投機者，相信整個月也是捱打的狀態。減少損失也是投資重要的一環，每一個投資記錄，無論贏或輸，也是一個學習的機會，也能為大家累積寶貴的經驗。
筆者最後加的是192LP/186SP，來調整上下打和價。
祝大家今個月有好的斬獲！
5月份恆指期權最新的倉位如下：
204LC x +2（17May PM）
194SC x -3（15/17May PM）
192LC x +2（21May PM）
186SC x -2（21May PM）
208LP x +1（30Apr PM）
206SP x -1（30Apr PM）
200LP x +1（8May）
198SP x -3（2May AM）
196SP x -1 （11May AM）
194SP x -1（15May AM）
192LP x +2（21May PM）
186SP x -4（10/21May）
184SP x -2（17May AM）
180LP x +2（21May PM）
174LP x +2（17May AM）
HSF x -2
2012年5月22日 星期二
不斷調節倉位的打和點
上星期五倉位沒有大變動，只是用僅餘的資金沽多1張小期去對沖下跌風險。見到今天大市開始有點即市支持時也平手離場了。
看著EXCEL內自己的倉位組合，有點擔心獲利的範圍在這個惡劣的市勢下偏高了一點。於是調節一下倉位的打和點，方法是再加倉再某些行使價上，令有盈利的範圍向著這個方向移動。
讀者看到那麼多的倉位，聽到筆者道要再加倉，可能會感到相當驚訝。其實不須對現時的倉位過於憂慮，因為大部份已經將盈虧鎖定，只待它們到期而已。不做平倉的舉措是因為會牽涉到不必要的滑價及手續費，除非按金不夠一定要平倉省回MARGIN，否則由它自動結算好了。
加了的倉位，分別是2手180LP/186SP/186SC/192LC的蝴蝶長倉，及1手186SC/192LC的BEAR CALL SPREAD。
筆者認為這個倉位加得不好，因為當時計算有點錯誤，加上下午市況非常反覆，心目中又想著仍有80點除淨，行使價要低一點，所以選了186的蝴蝶倉。但後來看看EXCEL其實這個倉位不會對整個組合帶來盈利，像是只有對沖的用途，所以明天會繼續調節打和點，希望五月份力保不失。
5月份恆指期權最新的倉位如下：
204LC x +2（17May PM）
194SC x -3（15/17May PM）
192LC x +3（21May PM）
186SC x -3（21May PM）
208LP x +1（30Apr PM）
206SP x -1（30Apr PM）
200LP x +1（7/8May）
198SP x -3（2May AM）
196SP x -1 （11May AM）
194SP x -1（15May AM）
186SP x -2（10/21May）
184SP x -2（17May AM）
180LP x +2（21May PM）
176LP x +1（10May）（已平倉）
174LP x +2（17May AM）
HSF x -2
看著EXCEL內自己的倉位組合，有點擔心獲利的範圍在這個惡劣的市勢下偏高了一點。於是調節一下倉位的打和點，方法是再加倉再某些行使價上，令有盈利的範圍向著這個方向移動。
讀者看到那麼多的倉位，聽到筆者道要再加倉，可能會感到相當驚訝。其實不須對現時的倉位過於憂慮，因為大部份已經將盈虧鎖定，只待它們到期而已。不做平倉的舉措是因為會牽涉到不必要的滑價及手續費，除非按金不夠一定要平倉省回MARGIN，否則由它自動結算好了。
加了的倉位，分別是2手180LP/186SP/186SC/192LC的蝴蝶長倉，及1手186SC/192LC的BEAR CALL SPREAD。
筆者認為這個倉位加得不好，因為當時計算有點錯誤，加上下午市況非常反覆，心目中又想著仍有80點除淨，行使價要低一點，所以選了186的蝴蝶倉。但後來看看EXCEL其實這個倉位不會對整個組合帶來盈利，像是只有對沖的用途，所以明天會繼續調節打和點，希望五月份力保不失。
5月份恆指期權最新的倉位如下：
204LC x +2（17May PM）
194SC x -3（15/17May PM）
192LC x +3（21May PM）
186SC x -3（21May PM）
208LP x +1（30Apr PM）
206SP x -1（30Apr PM）
200LP x +1（7/8May）
198SP x -3（2May AM）
196SP x -1 （11May AM）
194SP x -1（15May AM）
186SP x -2（10/21May）
184SP x -2（17May AM）
180LP x +2（21May PM）
176LP x +1（10May）（已平倉）
174LP x +2（17May AM）
HSF x -2
2012年5月18日 星期五
試用簡單的統計學去訂立策略
很多投資者在今次跌市當中都有所損傷，箇中因由，未必盡同，但相信搏反彈失敗者眾。
筆者試用簡單的統計學去研究一下哪一個低位才是值博率較高，從而訂立期權策略投機。
首先，要清楚研究的方向。用期權投機，最重要是到期時結算價在哪裡。搏反彈，可用LC/SP，但市況向下時，IV會抽高，當反彈時就會回調，對LC沒有利，所以用SP會好一點，若真的繼續下跌，仍可用其他方法對沖倉位減少損失。
故此，這策略須要知道每個月的低位有多低。同時，每個月的波幅也極為重要，因大市可以在低位或高位徘徊但無甚波幅。而這一個月的大跌，之前數個月偏窄的波幅好像蘊釀著這個結果，所以月波幅的增減變化就是大家的焦點所在。
於是，筆者拿了04年至今剛100個月的月波幅去做統計，詳請如下：
1）先計出每個月的波幅，是用（最高 - 最低）來計算，得出「波幅」列。
2）再計該月與上一個月的波幅是增加或減少，大家想找的應是波幅大為增加的數據，得出「波幅增值」列。不用實際的點數增加或減少是因為指數在不同年份可以相差很大，故用百份比去計算。
3）計算 「波幅增值」 列的平均值（mean）及標準差（S.D.），分別為1.112及0.527。
可以看到，當月波幅與上月波幅的增減平均為1.112，例如上月波幅為1,000點，該月的平均波幅則有1,112點。假設這些波幅率數字是常態分布（normally distributed），那麼有大概68%、95％及99.7％的數字應該分別在上下1、2及3個標準差範圍以內。
到了這裡，就可以試算一下今個月的低位。今個月高位是21,244，相信沒有投資者會覺得大市在5月內可再破這個高位。所以，基於這假定，大家就可計算一下今個月的預計波幅，再用高位21,244減這波幅，就得出一個位置，統計學上認為99.7％範圍以內實際的低位不會超越這個位置。
計法為：
21244 - （上月波幅 *（mean + 3 * S.D.））
= 21244 - （1099 *（1.112 + 3 * 0.527））
= 21244 - （1099 * 2.693）
= 21244 - 2959.607
~ 18284
所以統計學給大家的低位建議是18284。若做期權短倉的話，進取點，選184SP，選182SP或以下則更為安全。但請緊記，統計學沒有否定該位以外的情況從不會發生，只是跟據歷史數據看可能性不大而已。投資者仍要自行判斷投機的策略，切記盲目篤信！
擱筆前，讓大家再看深入一點，究竟這個99.7％有多準呢？很簡單，大家就在圖中的100個月波幅找找吧！理論上，找到波幅增值大過2.693的實際月份只應該有100*0.3%=0.3月。不過，原來有2個月超過這個波幅增值。看來實際的情況和統計數字有點出入。有興趣研究的話，大家或者用更多的歷史月波幅去試試吧！
學以致用，原來課堂上學過的簡單數學也可以應用在投資上，何不善用？
筆者試用簡單的統計學去研究一下哪一個低位才是值博率較高，從而訂立期權策略投機。
首先，要清楚研究的方向。用期權投機，最重要是到期時結算價在哪裡。搏反彈，可用LC/SP，但市況向下時，IV會抽高，當反彈時就會回調，對LC沒有利，所以用SP會好一點，若真的繼續下跌，仍可用其他方法對沖倉位減少損失。
故此，這策略須要知道每個月的低位有多低。同時，每個月的波幅也極為重要，因大市可以在低位或高位徘徊但無甚波幅。而這一個月的大跌，之前數個月偏窄的波幅好像蘊釀著這個結果，所以月波幅的增減變化就是大家的焦點所在。
於是，筆者拿了04年至今剛100個月的月波幅去做統計，詳請如下：
1）先計出每個月的波幅，是用（最高 - 最低）來計算，得出「波幅」列。
2）再計該月與上一個月的波幅是增加或減少，大家想找的應是波幅大為增加的數據，得出「波幅增值」列。不用實際的點數增加或減少是因為指數在不同年份可以相差很大，故用百份比去計算。
3）計算 「波幅增值」 列的平均值（mean）及標準差（S.D.），分別為1.112及0.527。
可以看到，當月波幅與上月波幅的增減平均為1.112，例如上月波幅為1,000點，該月的平均波幅則有1,112點。假設這些波幅率數字是常態分布（normally distributed），那麼有大概68%、95％及99.7％的數字應該分別在上下1、2及3個標準差範圍以內。
到了這裡，就可以試算一下今個月的低位。今個月高位是21,244，相信沒有投資者會覺得大市在5月內可再破這個高位。所以，基於這假定，大家就可計算一下今個月的預計波幅，再用高位21,244減這波幅，就得出一個位置，統計學上認為99.7％範圍以內實際的低位不會超越這個位置。
計法為：
21244 - （上月波幅 *（mean + 3 * S.D.））
= 21244 - （1099 *（1.112 + 3 * 0.527））
= 21244 - （1099 * 2.693）
= 21244 - 2959.607
~ 18284
所以統計學給大家的低位建議是18284。若做期權短倉的話，進取點，選184SP，選182SP或以下則更為安全。但請緊記，統計學沒有否定該位以外的情況從不會發生，只是跟據歷史數據看可能性不大而已。投資者仍要自行判斷投機的策略，切記盲目篤信！
擱筆前，讓大家再看深入一點，究竟這個99.7％有多準呢？很簡單，大家就在圖中的100個月波幅找找吧！理論上，找到波幅增值大過2.693的實際月份只應該有100*0.3%=0.3月。不過，原來有2個月超過這個波幅增值。看來實際的情況和統計數字有點出入。有興趣研究的話，大家或者用更多的歷史月波幅去試試吧！
學以致用，原來課堂上學過的簡單數學也可以應用在投資上，何不善用？
按金已近用盡
模擬組合一出場就遇著那麼大的跌市可謂無奈，但同時筆者又覺得是一件好事。大家投資時誰可以每次也能大賺？於逆境盡量按策略去減少損失，保留資金重頭再來，是得到最終成功前的一種試練。在這裡分享到在劣勢下的救倉方法，對讀者也是一件好事。
今天下午的一跌又再將上午的升幅抵消。那些即市小反彈原來已是好友投降的最後通牒，可見跌勢非常兇狠。幸好筆者也止蝕了一些198SP，但仍持有3手，現有的對沖又開始失效了，而按金已被因IV抽高而升了不少的期權金蠶食，再加上198SP很大的帳面損失，明天應該已用盡（執筆時ADR仍跌數百點）。筆者的模擬倉位是假定投資者是沒有額外資金的，所以一定會將某些倉位止蝕。從中讀者或可領略到按金佔戶內全部資金應有的比例，令倉位在大市急劇變動市仍能運作正常，否則只有忍痛止蝕的結局。
救倉的工程整天不斷進行。首先要讓淨delta值盡量接近零，因198SP已頗為價內，沽2張大期作對沖差不多是指定動作。最後的1手188LP賺了8倍，但奈何基數小，實質金額也賺得不多，因198SP也是以數倍計的去止蝕，已平倉的倉位由賺變蝕了5％左右。190LP若持有不理會是不俗的一個對沖，奈何早上的反彈令筆者早了一點平倉止蝕，只怪昨天買入時IV太高了。
為了討回虧損，筆者開了2套194SC/204LC BEAR CALL SPREAD，一邊賺期權金一邊對沖198SP，同時也開了2套184SP/174LP BULL PUT SPREAD。選184行使價主要是它足夠地價外，同時仍有較吸引的期權金，而且自己計算過今個月的低點很大機會在184之上。
筆者現在的倉位，也算複雜，故要利用EXCEL才能很快計算出打和點所在。下方的打和點只得19116。若明天跌破19000，又要找方法做對沖，但又要防市況會大幅反彈，若倉位看得太淡，到時又有損失，所以每步也如履薄冰。無論如何，一個大反彈會幫助倉位不少，但大家卻不可以守株待兔，因反彈真的不來的話，MARGIN已被CALL，甚至要斬倉了，樹也倒了，如何等到兔子來？
5月份恆指期權最新的倉位如下：
204LC x +2（17May PM）
194SC x -3（15/17May PM）
208LP x +1（30Apr PM）
206SP x -1（30Apr PM）
200LP x +1（7/8May）
198SP x -3（2May AM）
196SP x -1 （11May AM）
194SP x -1（15May AM）
186SP x -1（10May）
184SP x -2（17May AM）
176LP x +1（10May）
174LP x +2（17May AM）
HSF x -2
今天下午的一跌又再將上午的升幅抵消。那些即市小反彈原來已是好友投降的最後通牒，可見跌勢非常兇狠。幸好筆者也止蝕了一些198SP，但仍持有3手，現有的對沖又開始失效了，而按金已被因IV抽高而升了不少的期權金蠶食，再加上198SP很大的帳面損失，明天應該已用盡（執筆時ADR仍跌數百點）。筆者的模擬倉位是假定投資者是沒有額外資金的，所以一定會將某些倉位止蝕。從中讀者或可領略到按金佔戶內全部資金應有的比例，令倉位在大市急劇變動市仍能運作正常，否則只有忍痛止蝕的結局。
救倉的工程整天不斷進行。首先要讓淨delta值盡量接近零，因198SP已頗為價內，沽2張大期作對沖差不多是指定動作。最後的1手188LP賺了8倍，但奈何基數小，實質金額也賺得不多，因198SP也是以數倍計的去止蝕，已平倉的倉位由賺變蝕了5％左右。190LP若持有不理會是不俗的一個對沖，奈何早上的反彈令筆者早了一點平倉止蝕，只怪昨天買入時IV太高了。
為了討回虧損，筆者開了2套194SC/204LC BEAR CALL SPREAD，一邊賺期權金一邊對沖198SP，同時也開了2套184SP/174LP BULL PUT SPREAD。選184行使價主要是它足夠地價外，同時仍有較吸引的期權金，而且自己計算過今個月的低點很大機會在184之上。
筆者現在的倉位，也算複雜，故要利用EXCEL才能很快計算出打和點所在。下方的打和點只得19116。若明天跌破19000，又要找方法做對沖，但又要防市況會大幅反彈，若倉位看得太淡，到時又有損失，所以每步也如履薄冰。無論如何，一個大反彈會幫助倉位不少，但大家卻不可以守株待兔，因反彈真的不來的話，MARGIN已被CALL，甚至要斬倉了，樹也倒了，如何等到兔子來？
5月份恆指期權最新的倉位如下：
204LC x +2（17May PM）
194SC x -3（15/17May PM）
208LP x +1（30Apr PM）
206SP x -1（30Apr PM）
200LP x +1（7/8May）
198SP x -3（2May AM）
196SP x -1 （11May AM）
194SP x -1（15May AM）
186SP x -1（10May）
184SP x -2（17May AM）
176LP x +1（10May）
174LP x +2（17May AM）
HSF x -2
2012年5月17日 星期四
投機性解除對沖的教訓
今天的大跌，又令筆者忙著救倉了。
昨天的投機性解除對沖證明有得必有失，大恆期及200LP不應該平掉，因為那個大裂口又是比想像中來得兇。
儘管一開始筆者已在開市價附近補回期指，但近200點的裂口，令對沖少了1萬，同時今天200LP已達900點，昨天我在不夠500點的情況下平掉了200LP，又少了400點。所以，整個倉位的對沖就至少少了600點，今天帳面輸的遠比昨天賺到的多。
幸好，筆者還有其他倉位可抵消198SP的損失，但相信今個月要穩賺的話已有一點難度，盡力而為吧。
210SC又已跌至單位數，套利了。本和198SP拼在一起的188LP，已升了好幾倍，趁機也平多了1手。對沖的期指也賺了百多點，現有2張在低位沽出，也是對沖之用。用來對沖的還有2手190LP。這些利潤已多過忍痛止蝕1手198SP的虧損，套利的利潤現在已超過5％，但帳面虧損卻遠不止5％，要讓時間值慢慢流逝才會不斷減少呢。
現時SC那一邊已沒有任何持倉，除了194的馬鞍短倉，IV升了那麼多，這個組合仍然可平手，已是很不俗的了。SP那邊最大的問題仍是198SP，其他的倉位不太礙事。按金夠的話，舊有加倉的策略仍可繼續執行。
5月份恆指期權最新的倉位如下：
220LC x +1（10May PM）已平倉
210SC x -2（30Apr/10May PM）已平倉
194SC x -1（15May PM）
208LP x +1（30Apr PM）
206SP x -1（30Apr PM）
200LP x +1（7/8May）
198SP x <-1注（2May AM）
196SP x -1 （11May AM）
194SP x -1（15May AM）
190LP x +2（16May PM）
188LP x +1（2May AM）
186SP x -1（10May）
176LP x +1（10May）
HSF x -2
昨天的投機性解除對沖證明有得必有失，大恆期及200LP不應該平掉，因為那個大裂口又是比想像中來得兇。
儘管一開始筆者已在開市價附近補回期指，但近200點的裂口，令對沖少了1萬，同時今天200LP已達900點，昨天我在不夠500點的情況下平掉了200LP，又少了400點。所以，整個倉位的對沖就至少少了600點，今天帳面輸的遠比昨天賺到的多。
幸好，筆者還有其他倉位可抵消198SP的損失，但相信今個月要穩賺的話已有一點難度，盡力而為吧。
210SC又已跌至單位數，套利了。本和198SP拼在一起的188LP，已升了好幾倍，趁機也平多了1手。對沖的期指也賺了百多點，現有2張在低位沽出，也是對沖之用。用來對沖的還有2手190LP。這些利潤已多過忍痛止蝕1手198SP的虧損，套利的利潤現在已超過5％，但帳面虧損卻遠不止5％，要讓時間值慢慢流逝才會不斷減少呢。
現時SC那一邊已沒有任何持倉，除了194的馬鞍短倉，IV升了那麼多，這個組合仍然可平手，已是很不俗的了。SP那邊最大的問題仍是198SP，其他的倉位不太礙事。按金夠的話，舊有加倉的策略仍可繼續執行。
5月份恆指期權最新的倉位如下：
220LC x +1（10May PM）已平倉
210SC x -2（30Apr/10May PM）已平倉
194SC x -1（15May PM）
208LP x +1（30Apr PM）
206SP x -1（30Apr PM）
200LP x +1（7/8May）
198SP x <-1注（2May AM）
196SP x -1 （11May AM）
194SP x -1（15May AM）
190LP x +2（16May PM）
188LP x +1（2May AM）
186SP x -1（10May）
176LP x +1（10May）
HSF x -2
2012年5月16日 星期三
已由虧轉盈
今天開市時仍然向淡，裂口低開，但姍姍來遲的反彈終於到臨，國期終於在第七天收回保力加通道之上。
恆期及國期的主動買盤比沽盤強，或許是構成今天反彈的原因。但這個反彈可以隨時完結，讀者仍要做好最壞的準備。
今天見IV有少許回落的跡象，便在上午及下午時段分別開了194SP及194SC，共收733點，只要恆指在五月到期日前在19400上下733點內浮游，此馬鞍短倉也不用輸。
另外，見下午反彈，已平掉所有對沖用的期指套利，更平掉其中一個200LP套利。不過，其實淨delta值不鼓勵筆者平掉那一張大期，但見平倉得到的利錢已將之前的虧損變成達3％左右的利潤，也值得作少許的投機。只要低開不是大裂口，仍有對沖的時機。
5月份恆指期權最新的倉位如下：
222LC x +2（9May AM）已平倉
212SC x -2（9May AM）已平倉
220LC x +1（10May PM）
210SC x -2（30Apr/10May PM）
194SC x -1（15May PM）
208LP x +1（30Apr PM）
206SP x -1（30Apr PM）
200LP x +1（7/8May）有1個已平倉
198SP x -1注（2May AM）
196SP x -1 （11May AM）
194SP x -1（15May AM）
188LP x < +1注（2May AM）（部分平倉）
186SP x -1（10May）
176LP x +1（10May）
MHF x -3 已平倉
HSF x -1 已平倉
恆期及國期的主動買盤比沽盤強，或許是構成今天反彈的原因。但這個反彈可以隨時完結，讀者仍要做好最壞的準備。
今天見IV有少許回落的跡象，便在上午及下午時段分別開了194SP及194SC，共收733點，只要恆指在五月到期日前在19400上下733點內浮游，此馬鞍短倉也不用輸。
另外，見下午反彈，已平掉所有對沖用的期指套利，更平掉其中一個200LP套利。不過，其實淨delta值不鼓勵筆者平掉那一張大期，但見平倉得到的利錢已將之前的虧損變成達3％左右的利潤，也值得作少許的投機。只要低開不是大裂口，仍有對沖的時機。
5月份恆指期權最新的倉位如下：
222LC x +2（9May AM）已平倉
212SC x -2（9May AM）已平倉
220LC x +1（10May PM）
210SC x -2（30Apr/10May PM）
194SC x -1（15May PM）
208LP x +1（30Apr PM）
206SP x -1（30Apr PM）
200LP x +1（7/8May）有1個已平倉
198SP x -1注（2May AM）
196SP x -1 （11May AM）
194SP x -1（15May AM）
188LP x < +1注（2May AM）（部分平倉）
186SP x -1（10May）
176LP x +1（10May）
MHF x -3 已平倉
HSF x -1 已平倉
2012年5月15日 星期二
靜待反彈
恆指像吃了瀉藥一樣，期指亦已跌了八天，陰陽燭八連陰。
越來越多投資者會搏反彈，但策略要精明，要看自己的注碼，資金，最重要是止蝕位放在哪裡。沽了一轉，但搏反彈輸突，是很多投資者的寫照，包括筆者在內，大家也有這樣的經驗不妨來個會心微笑。
筆者少有預測後市的習慣，不過上一次談過HHF已多日收低於保力加通道底部，今天已是第六天，現在美股仍然向下，若明天反彈力弱，很大機會會帶到第七天，平了歷史記錄。大家靜待今次的走勢會否破記錄吧。若否，大家苦候的反彈便應該開始。
今天已預先設定5張對沖細期的止賺/止蝕位，上午市況反彈時有2張平倉獲利走位，但下午市況又再轉淡，跌破上午低位後，筆者就跟淨delta情況沽出1張大恆期對沖下跌風險。其餘的倉位按兵不動，上次提到的策略依然有效。
212SC/210SC的期權金又跌至單位數了，可以隨時套利，幫補SP的帳面損失。
196SP雖可保住200LP的利潤，但期指已跌越19600，所以下跌風險又開始增大，幸好200LP還有一個未封鎖利潤。要做的話，會做194SP了。
最後讀者若仍為大市雖有反彈但仍然只會維持一定的窄幅至今個月底的話，趁IV高企做馬鞍短倉也是一個好的策略，行使價的選擇視乎個人看後市波動的範圍而定，悉隨尊便。
5月份恆指期權最新的倉位如下：
222LC x +2（9May AM）
212SC x -2（9May AM）
220LC x +1（10May PM）
210SC x -2（30Apr/10May PM）
208LP x +1（30Apr PM）
206SP x -1（30Apr PM）
200LP x +2（7/8May）
198SP x -1注（2May AM）
196SP x -1 （11May AM）
188LP x < +1注（2May AM）（部分平倉）
186SP x -1（10May）
176LP x +1（10May）
MHF x -3
HSF x -1
越來越多投資者會搏反彈，但策略要精明，要看自己的注碼，資金，最重要是止蝕位放在哪裡。沽了一轉，但搏反彈輸突，是很多投資者的寫照，包括筆者在內，大家也有這樣的經驗不妨來個會心微笑。
筆者少有預測後市的習慣，不過上一次談過HHF已多日收低於保力加通道底部，今天已是第六天，現在美股仍然向下，若明天反彈力弱，很大機會會帶到第七天，平了歷史記錄。大家靜待今次的走勢會否破記錄吧。若否，大家苦候的反彈便應該開始。
今天已預先設定5張對沖細期的止賺/止蝕位，上午市況反彈時有2張平倉獲利走位，但下午市況又再轉淡，跌破上午低位後，筆者就跟淨delta情況沽出1張大恆期對沖下跌風險。其餘的倉位按兵不動，上次提到的策略依然有效。
212SC/210SC的期權金又跌至單位數了，可以隨時套利，幫補SP的帳面損失。
196SP雖可保住200LP的利潤，但期指已跌越19600，所以下跌風險又開始增大，幸好200LP還有一個未封鎖利潤。要做的話，會做194SP了。
最後讀者若仍為大市雖有反彈但仍然只會維持一定的窄幅至今個月底的話，趁IV高企做馬鞍短倉也是一個好的策略，行使價的選擇視乎個人看後市波動的範圍而定，悉隨尊便。
5月份恆指期權最新的倉位如下：
222LC x +2（9May AM）
212SC x -2（9May AM）
220LC x +1（10May PM）
210SC x -2（30Apr/10May PM）
208LP x +1（30Apr PM）
206SP x -1（30Apr PM）
200LP x +2（7/8May）
198SP x -1注（2May AM）
196SP x -1 （11May AM）
188LP x < +1注（2May AM）（部分平倉）
186SP x -1（10May）
176LP x +1（10May）
MHF x -3
HSF x -1
2012年5月11日 星期五
下跌的風險已依策略對沖
市況繼續向淡，似乎未見底。
昨天分析過，在日線圖上，HHF已是連續5天收低於BB底部，出現過3個下跌裂口：
1）7May的10614-10780，闊166點
2）9May的10370-10414，闊44點
3）今天的10123-10134，僅闊11點
HSF則只是連續2天收低於BB底部，出現過1個下跌裂口，是在7May的20543-20882，闊339點。
以現時的淡勢來看，離5月期指/期權到期日只有13個交易日，HHF及HSF能在此之前完全回補7May的裂口看來有相當的困難。所以若感到之前的SC已吃了大部份的期權金，可像筆者般先套利，找機會再開倉。但技術性反彈隨時會來，所以保守一點應該開比裂口高點至少一個行使價以上的CALL，即210C，但讀者或會見到期權金已不吸引了。若不吸引，就放棄，不要強求，套了利後未必一定要再開倉，或可等反彈令期權金增加而自己的策略仍然向淡時，就可開倉，市況繼續反彈的話，行使價還可越開越高，當然仍視乎自己能承受的風險而定。
PUT的期權金仍然非常吸引，184SP也有近80點期權金。從現在要跌至打和點（18400-80 = 18320）需要再跌多1645點左右，而之前在頂位21385.30跌至現在亦已跌了近1421點。雖然除淨會令5月的恆指下跌近200點，但從頂位也要跌2800多點才到打和點。值博率如何，諸君自行定奪。
隨市況不斷下跌，倉位中的198SP已接近平價，所以要非常小心處理。對沖的小恆期已增至5張，有帳面利潤，會一直持有直到反彈開始為止。216SC/226LC像222SC/230LC一樣，已跌至單位數，亦失去對沖的功能，所以套利，賺了80％期權金。
另外對沖用的200LP已有不錯的盈利，為免讓其利潤流失，開了1手196SP，利潤鎖住了，萬一5月期指在19600-19800點這些尷尬的位置結算，筆者的倉位也有利。但若果市況要再跌穿19600點的話，那又要做一些救倉的功夫了。
至於加倉位，SC倉及SP倉也暫緩，避免太快用盡按金。SC會等久一點讓反彈確實到來才開倉，反之SP會見IV下跌及價位移回BB通道內就可以試開，不用急，寧願賺少一點，卻不要蝕大錢。
昨天分析過，在日線圖上，HHF已是連續5天收低於BB底部，出現過3個下跌裂口：
1）7May的10614-10780，闊166點
2）9May的10370-10414，闊44點
3）今天的10123-10134，僅闊11點
HSF則只是連續2天收低於BB底部，出現過1個下跌裂口，是在7May的20543-20882，闊339點。
以現時的淡勢來看，離5月期指/期權到期日只有13個交易日，HHF及HSF能在此之前完全回補7May的裂口看來有相當的困難。所以若感到之前的SC已吃了大部份的期權金，可像筆者般先套利，找機會再開倉。但技術性反彈隨時會來，所以保守一點應該開比裂口高點至少一個行使價以上的CALL，即210C，但讀者或會見到期權金已不吸引了。若不吸引，就放棄，不要強求，套了利後未必一定要再開倉，或可等反彈令期權金增加而自己的策略仍然向淡時，就可開倉，市況繼續反彈的話，行使價還可越開越高，當然仍視乎自己能承受的風險而定。
PUT的期權金仍然非常吸引，184SP也有近80點期權金。從現在要跌至打和點（18400-80 = 18320）需要再跌多1645點左右，而之前在頂位21385.30跌至現在亦已跌了近1421點。雖然除淨會令5月的恆指下跌近200點，但從頂位也要跌2800多點才到打和點。值博率如何，諸君自行定奪。
隨市況不斷下跌，倉位中的198SP已接近平價，所以要非常小心處理。對沖的小恆期已增至5張，有帳面利潤，會一直持有直到反彈開始為止。216SC/226LC像222SC/230LC一樣，已跌至單位數，亦失去對沖的功能，所以套利，賺了80％期權金。
另外對沖用的200LP已有不錯的盈利，為免讓其利潤流失，開了1手196SP，利潤鎖住了，萬一5月期指在19600-19800點這些尷尬的位置結算，筆者的倉位也有利。但若果市況要再跌穿19600點的話，那又要做一些救倉的功夫了。
至於加倉位，SC倉及SP倉也暫緩，避免太快用盡按金。SC會等久一點讓反彈確實到來才開倉，反之SP會見IV下跌及價位移回BB通道內就可以試開，不用急，寧願賺少一點，卻不要蝕大錢。
2012年5月10日 星期四
已加SP倉
今天再跌，200LP走位仍然走得差，但幸好在上午大跌前補回。要市況反彈好像是一個奢求。
不能一味想著反彈的機會率越來越大，就搏反彈。若果沒有倉位，跟值博率搏反彈沒問題。但像筆者持著期權倉位，尤其是短倉的話，先行處理它才最重要。
淨delta又趁市況向下時慢慢上升，向淡的倉位又不夠，故做多一套212SC/222LC的BEAR CALL SPREAD。同時見IV仍高，期指在低位，昨天才說188SP有70多點期權金，今天186SP更有80點的期權金，所以也開了一套186SP/176LP的BULL PUT SPREAD。最後更多沽3張小恆期對沖下跌風險。
今個月對於投資者可能是一個輸易贏難的月份。究竟會跌得多深呢？筆者很少去猜測底頂，因為本身的策略不著重轉角位的出現，只跟隨趨勢，及避開逆市投機的風險。若硬要問何時有似樣的反彈，筆者或試用保力加通道（BB）去分析一下。
以成交計，本月份國期（HHF）較恆期（HSF）活躍。HHF日線圖已有4天收低於20天保力加通道底部。從2007年5月到現在這5年裡，壞過這個情況的有2次：
1）雷曼事件，SEP2008，連續6日收低於保力加通道底部，18SEP第6天HHF跌至7777，翌日回升至10027並返回保力加通道內，過後在通道中軸及底部徘徊至9176結算。
2）歐債事件，AUG2011，連續7日收低於保力加通道底部，9AUG第5天跌至最低的10136，反彈後再跌至第7天的最低位10242。過後仍有22AUG的低位10005，但仍在通道之內，之後到當月期結已沒有新低，並在較高的位置10791結算。
從以上歷史數據所得，HHF可以繼續向下尋底，但與此同時平淡倉而引發的技術性反彈可以隨時開始。用5年最差的情況來比較，現在的下跌趨勢最多可能只欠2/3天，開始趁IV高累積BULL PUT SPREAD是很好的策略。當然歷史數據是用來打破的，不要有恃無恐，大手大手做，不斷吸納是最好的方法。若行使價又足夠遠，值博率非常高。
唯一要考慮的是以上的歷史事件發生時，HSF和HHF的情況一樣，HSF反彈回通道內的時間更比HHF的早。但現今的情況是HSF和HHF不太同步，HSF今天只是第一天收低於20天保力加通道底部。所以今趟的趨勢是HSF為主抑或相反是HHF領導，後果可能不一樣。但筆者已說過國期成交比恆期多，以此為參考，也合乎情理。
5月份恆指期權最新的倉位如下：
212SC/222LC（9May AM）+ 216SC/226LC（7May PM）共一注
220LC x +1（10May PM）
210SC x -2（30Apr/10May PM）
208LP x +1（30Apr PM）
206SP x -1（30Apr PM）
200LP x +2（7/8May）
198SP x -1注（2May AM）
188LP x < +1注（2May AM）（部分平倉）
186SP x -1（10May）
176LP x +1（10May）
不能一味想著反彈的機會率越來越大，就搏反彈。若果沒有倉位，跟值博率搏反彈沒問題。但像筆者持著期權倉位，尤其是短倉的話，先行處理它才最重要。
淨delta又趁市況向下時慢慢上升，向淡的倉位又不夠，故做多一套212SC/222LC的BEAR CALL SPREAD。同時見IV仍高，期指在低位，昨天才說188SP有70多點期權金，今天186SP更有80點的期權金，所以也開了一套186SP/176LP的BULL PUT SPREAD。最後更多沽3張小恆期對沖下跌風險。
今個月對於投資者可能是一個輸易贏難的月份。究竟會跌得多深呢？筆者很少去猜測底頂，因為本身的策略不著重轉角位的出現，只跟隨趨勢，及避開逆市投機的風險。若硬要問何時有似樣的反彈，筆者或試用保力加通道（BB）去分析一下。
以成交計，本月份國期（HHF）較恆期（HSF）活躍。HHF日線圖已有4天收低於20天保力加通道底部。從2007年5月到現在這5年裡，壞過這個情況的有2次：
1）雷曼事件，SEP2008，連續6日收低於保力加通道底部，18SEP第6天HHF跌至7777，翌日回升至10027並返回保力加通道內，過後在通道中軸及底部徘徊至9176結算。
2）歐債事件，AUG2011，連續7日收低於保力加通道底部，9AUG第5天跌至最低的10136，反彈後再跌至第7天的最低位10242。過後仍有22AUG的低位10005，但仍在通道之內，之後到當月期結已沒有新低，並在較高的位置10791結算。
從以上歷史數據所得，HHF可以繼續向下尋底，但與此同時平淡倉而引發的技術性反彈可以隨時開始。用5年最差的情況來比較，現在的下跌趨勢最多可能只欠2/3天，開始趁IV高累積BULL PUT SPREAD是很好的策略。當然歷史數據是用來打破的，不要有恃無恐，大手大手做，不斷吸納是最好的方法。若行使價又足夠遠，值博率非常高。
唯一要考慮的是以上的歷史事件發生時，HSF和HHF的情況一樣，HSF反彈回通道內的時間更比HHF的早。但現今的情況是HSF和HHF不太同步，HSF今天只是第一天收低於20天保力加通道底部。所以今趟的趨勢是HSF為主抑或相反是HHF領導，後果可能不一樣。但筆者已說過國期成交比恆期多，以此為參考，也合乎情理。
5月份恆指期權最新的倉位如下：
212SC/222LC（9May AM）+ 216SC/226LC（7May PM）共一注
220LC x +1（10May PM）
210SC x -2（30Apr/10May PM）
208LP x +1（30Apr PM）
206SP x -1（30Apr PM）
200LP x +2（7/8May）
198SP x -1注（2May AM）
188LP x < +1注（2May AM）（部分平倉）
186SP x -1（10May）
176LP x +1（10May）
2012年5月9日 星期三
已下移SC的行使價
下午市況雖有反彈，但仍然是弱勢。中途筆者的200LP走位走得不好。否則今天操作頗順利。
市況仍然偏弱，反彈有限。眼見222SC期權金已跌至單位數，且對沖的能力已很弱，故已平倉，拿走了87％的期權金套利，並同時開回同等數量的212SC/222LC，再拿每套47點的期權金。
與此同時再將1個188LP平倉套利，淨delta仍然維持安全水平。
今天又靠以上的倉位賺了幾十點，繼續補貼之前208LC的損失。但其實也沒有此必要，因為市況繼續下跌，210SC已跌至81點，帳面盈利已超過208LC的損失。只要努力減少198SP的損失，五月仍然有機是正盈利。
5月份恆指期權最新的倉位如下：
212SC/222LC（9May AM）+ 216SC/226LC（7May PM）共一注
210SC x -1（30Apr PM）
208LP x +1（30Apr PM）
206SP x -1（30Apr PM）
200LP x +2（7/8May）
198SP x -1注（2May AM）
188LP x < +1注（2May AM）（部分平倉）
2012年5月8日 星期二
稍微上移部分的LP
今天市況高開再跌破昨天低位然後喘定。
有很多投資者已搏反彈了。但筆者的倉位依然盡量按兵不動，因為倉位不怕市況回升，只怕市況繼續跌穿20000點並再下試倉位的防線19800，故此要思危，盡量不要令倉位陷入萬劫不復之地才找方法救倉。
昨天已加了1個200LP，今天再加1個，共2個。有了200LP的保護，SP的防線便已上移，筆者就將部分188LP套利幾十點，補貼200LP比較多的期權金消耗。淨delta也維持於零附近。
若明天有較大幅度的反彈，先將200LP止蝕並減少其數目，再看看有沒有機會再加期權短倉。
5月份恆指期權最新的倉位如下：
222SC/230LC（3May AM）+ 216SC/226LC（7May PM）共一注
210SC x -1（30Apr PM）
208LP x +1（30Apr PM）
206SP x -1（30Apr PM）
200LP x +2（7/8May）
198SP x -1注（2May AM）
188LP x < +1注（2May AM）（部分平倉）
有很多投資者已搏反彈了。但筆者的倉位依然盡量按兵不動，因為倉位不怕市況回升，只怕市況繼續跌穿20000點並再下試倉位的防線19800，故此要思危，盡量不要令倉位陷入萬劫不復之地才找方法救倉。
昨天已加了1個200LP，今天再加1個，共2個。有了200LP的保護，SP的防線便已上移，筆者就將部分188LP套利幾十點，補貼200LP比較多的期權金消耗。淨delta也維持於零附近。
若明天有較大幅度的反彈，先將200LP止蝕並減少其數目，再看看有沒有機會再加期權短倉。
5月份恆指期權最新的倉位如下：
222SC/230LC（3May AM）+ 216SC/226LC（7May PM）共一注
210SC x -1（30Apr PM）
208LP x +1（30Apr PM）
206SP x -1（30Apr PM）
200LP x +2（7/8May）
198SP x -1注（2May AM）
188LP x < +1注（2May AM）（部分平倉）
2012年5月7日 星期一
已平衡了倉位的偏好方向
逢星期一早上筆者很多時都因事未能貼緊市場，今天的大跌可以說是一個大考驗。
大裂口超過300點，市況反彈的幅度幾接近零。故一開始先沽期指對沖待期權價位喘定的預演要真的實行。希望讀者覺得這個操作湊效。
因筆者只能在下午才開始做對沖，而大市已下跌至20350左右，故儘管跟已想好的策略做，效果始終沒有在早上做的好。208LC止蝕及加BEAR CALL SPREAD同時進行。208LC的虧損不少，超過200點，但不要介懷，也要去習慣，只是有盈利的一些倉位未套利，要有信心往後賺的將會更多。這點對讀者EQ的需求不少呢。BEAR CALL SPREAD選了216SC/226LC，每套有40點期權金，加上之前2套的222SC/230LC剛成一注，與198SP/188LP遙遙相對成鐵兀鷹。
淨delta仍然表示倉位有點偏好，但不多，只要沽2張小恆期或持有一個LP就可以，非常彈性，覺得市況有即市反彈亦可平倉止蝕，損失只是有限數。安全起見，持有一個200LP平衡倉位的偏好方向。
大裂口超過300點，市況反彈的幅度幾接近零。故一開始先沽期指對沖待期權價位喘定的預演要真的實行。希望讀者覺得這個操作湊效。
因筆者只能在下午才開始做對沖，而大市已下跌至20350左右，故儘管跟已想好的策略做，效果始終沒有在早上做的好。208LC止蝕及加BEAR CALL SPREAD同時進行。208LC的虧損不少，超過200點，但不要介懷，也要去習慣，只是有盈利的一些倉位未套利，要有信心往後賺的將會更多。這點對讀者EQ的需求不少呢。BEAR CALL SPREAD選了216SC/226LC，每套有40點期權金，加上之前2套的222SC/230LC剛成一注，與198SP/188LP遙遙相對成鐵兀鷹。
淨delta仍然表示倉位有點偏好，但不多，只要沽2張小恆期或持有一個LP就可以，非常彈性，覺得市況有即市反彈亦可平倉止蝕，損失只是有限數。安全起見，持有一個200LP平衡倉位的偏好方向。
2012年5月6日 星期日
明天應變演習
明天香港的市況很大機會跟上星期美股下跌而低開，何不在這時候來一個明天有機會要做的應變演習？
倉位如下：
230LC x +2（3May AM）
222SC x -2（3May AM）
210SC x -1（30Apr PM）
208LC x +1（30Apr PM）
208LP x +1（30Apr PM）
206SP x -1（30Apr PM）
198SP x -1注（2May AM）
188LP x +1注（2May AM）
這個倉位的淨delta為正數，看市況偏好，因SC數目比SP的小，中間位在21000點附近，所以明天若反常地上升，倉位當然無須改變。若平開，也是20900左右，也可不用理會。
要嚴謹對待的是大幅低開。
若低開大概300點或以下，不用驚慌，IV應該會上升，這時候投資者應靜待即市的反彈回補部份或整個裂口，不用估計即市頂位在哪裡。
首先，將208LC止蝕，210SC會有帳面贏利，同時208LP/206SP這個DEBIT PUT SPREAD亦是有贏利。只要有一段時間恆指維持在這一個位置，208LC的損失會被以上兩者盈利抵消。
只要IV仍然停留在高位，視期權金情況開BEAR CALL SPREAD，當然行使價要相對往下調，亦視乎每個人能承受的風險。到這時候，倉位的淨delta應該找回較好的近零的位置。若否，那就要做一些LP，剛做的SC期權金可代為「補貼」一下。
若市況一開就繼續急跌甚或是一個大過300點的下跌裂口，安全計應跟淨delta值先沽出期指作對沖，因要待期權莊家開價至較公平的價位是需要時間，若果市勢跌得太急，恐怕損失會很快加大。到期權開價開始穩定後，再做回上段要做的倉位。
做妥後，可整理一下新倉位有怎樣的改變，再靜待其變。持著從容不逼的心態去應市，錯的機會也可以減少。
倉位如下：
230LC x +2（3May AM）
222SC x -2（3May AM）
210SC x -1（30Apr PM）
208LC x +1（30Apr PM）
208LP x +1（30Apr PM）
206SP x -1（30Apr PM）
198SP x -1注（2May AM）
188LP x +1注（2May AM）
這個倉位的淨delta為正數，看市況偏好，因SC數目比SP的小，中間位在21000點附近，所以明天若反常地上升，倉位當然無須改變。若平開，也是20900左右，也可不用理會。
要嚴謹對待的是大幅低開。
若低開大概300點或以下，不用驚慌，IV應該會上升，這時候投資者應靜待即市的反彈回補部份或整個裂口，不用估計即市頂位在哪裡。
首先，將208LC止蝕，210SC會有帳面贏利，同時208LP/206SP這個DEBIT PUT SPREAD亦是有贏利。只要有一段時間恆指維持在這一個位置，208LC的損失會被以上兩者盈利抵消。
只要IV仍然停留在高位，視期權金情況開BEAR CALL SPREAD，當然行使價要相對往下調，亦視乎每個人能承受的風險。到這時候，倉位的淨delta應該找回較好的近零的位置。若否，那就要做一些LP，剛做的SC期權金可代為「補貼」一下。
若市況一開就繼續急跌甚或是一個大過300點的下跌裂口，安全計應跟淨delta值先沽出期指作對沖，因要待期權莊家開價至較公平的價位是需要時間，若果市勢跌得太急，恐怕損失會很快加大。到期權開價開始穩定後，再做回上段要做的倉位。
做妥後，可整理一下新倉位有怎樣的改變，再靜待其變。持著從容不逼的心態去應市，錯的機會也可以減少。
2012年5月3日 星期四
＊已開222SC/230LC
今天一開市恆指出現調整，看來仍然會維持窄幅上落一段時間，所以開了2套222SC/230LC的Bear Call Spread，每套可收48點期權金。
5月份恆指期權最新的倉位：
230LC x +2（3May AM）
222SC x -2（3May AM）
210SC x -1（30Apr PM）
208LC x +1（30Apr PM）
208LP x +1（30Apr PM）
206SP x -1（30Apr PM）
198SP x -1注（2May AM）
188LP x +1注（2May AM）
5月份恆指期權最新的倉位：
230LC x +2（3May AM）
222SC x -2（3May AM）
210SC x -1（30Apr PM）
208LC x +1（30Apr PM）
208LP x +1（30Apr PM）
206SP x -1（30Apr PM）
198SP x -1注（2May AM）
188LP x +1注（2May AM）
2012年5月2日 星期三
＊已開198SP/188LP
今天一開市恆指裂口上升突破，後市向下突破的機會較微，所以開了1注198SP/188SP的Bull Put Spread，每套可收46點期權金。
5月份恆指期權最新的倉位：
210SC x -1 （30Apr PM）
208LC x +1（30Apr PM）
208LP x +1（30Apr PM）
206SP x -1（30Apr PM）
198SP x -1注 （2May AM）
188LP x +1注 （2May AM）
5月份恆指期權最新的倉位：
210SC x -1 （30Apr PM）
208LC x +1（30Apr PM）
208LP x +1（30Apr PM）
206SP x -1（30Apr PM）
198SP x -1注 （2May AM）
188LP x +1注 （2May AM）
模擬期貨/期權倉位
筆者在第一篇曾提過會建一個模擬期權倉位，相信是時候“公告天下”。
此期權倉位雖然都是採用一般的期權策略，無甚特別，不過都總算經歷一段時間的測試，非常像真，並不是讀者在報章中見到那種只報喜不報憂，有賺無蝕的投資組合。但要再三強調，這個模擬期權倉位並不代表任何投資建議或「貼士」，只可當作是一個較真實的，長期的，持之以恆的及有策略的實例，以表現筆者喜歡採取的投資手法及技巧。獨立思考，衡量得失，再慢慢研究覺得適合自己的投資策略才是正軌。（請細閱頁尾的免責聲明）
這個倉位所用的期權絕大部份是恆指大期權，但國指期貨成交越來越多，最近甚或超過恆指期貨，看來日後國指期權也需要留意。至於策略方面，也不是太深奧的組合，大多也是沽空認購跨價期權 （Bear Call Spread） ，沽空認沽跨價期權 （Bull Put Spread），鐵兀鷹（Iron Condor）或蝴蝶（Butterfly）。讀者或會察覺到筆者甚少做單一長倉或短倉，原因為：前者若不考慮其他相關因素而貿然投機買入賣出和炒窩輪無分別，並沒有充分利用期權的特性；後者則要冒極大的風險，就算為之，筆者必先想好對沖之法才入市。倉位也會有一些期指的操作，但即日鮮的一定是寥寥可數，大部份都是用作對沖之用。若真的有持之以恆的即日鮮策略，筆者或許另建一倉吧！
倉位最初的資本定為$240,000。若要問此數字何來，筆者可以說並沒有什麼特別之處，只是跟據期權組合所用的按金而釐定，但當然會有點竅門或經驗分享，有機會可再談。
從2012年一月起計，這個倉位以月計的回報如下：
幸運地四個月都有盈利，不過四月其實僅是力保不失，希望往後的月份仍然有好的表現。
以下是四個月份的主要倉位：
Jan-12：178SP/168LP，184SP/174LP，194SP/188LP，196SP/190LP，184SC/184SP。*
Feb-12：190SP/180LP，220SC/230LC，222SC/230LC，194SP/184SP，224SC/230LC，210SP/200LP，206SP/196LP。
Mar-12：198SP/188LP，230SC/240LC，224SC/234LC，190SP/200LP，192SP/200LP，216SC/226LC。
Apr-12：194SP/184LP，216SC/226LC，210SC/220LC，200SP/190LP。
另5月份已開了以下恆指期權倉位：
210SC x -1 （30Apr PM）
208LC x +1（30Apr PM）
208LP x +1（30Apr PM）
206SP x -1（30Apr PM）
若倉位有變化，筆者會盡力第一時間更新。未能做到的話，也會事後詳細說明開倉的原因，借此機會互相學習。
在此先祝各位讀者投資順境！
*兩個期權倉中間有一個“/”是指它們是一個組合。如178SP/168LP就是一個Bull Put Spread了，指數在17800以上結算盡收期權金。
此期權倉位雖然都是採用一般的期權策略，無甚特別，不過都總算經歷一段時間的測試，非常像真，並不是讀者在報章中見到那種只報喜不報憂，有賺無蝕的投資組合。但要再三強調，這個模擬期權倉位並不代表任何投資建議或「貼士」，只可當作是一個較真實的，長期的，持之以恆的及有策略的實例，以表現筆者喜歡採取的投資手法及技巧。獨立思考，衡量得失，再慢慢研究覺得適合自己的投資策略才是正軌。（請細閱頁尾的免責聲明）
這個倉位所用的期權絕大部份是恆指大期權，但國指期貨成交越來越多，最近甚或超過恆指期貨，看來日後國指期權也需要留意。至於策略方面，也不是太深奧的組合，大多也是沽空認購跨價期權 （Bear Call Spread） ，沽空認沽跨價期權 （Bull Put Spread），鐵兀鷹（Iron Condor）或蝴蝶（Butterfly）。讀者或會察覺到筆者甚少做單一長倉或短倉，原因為：前者若不考慮其他相關因素而貿然投機買入賣出和炒窩輪無分別，並沒有充分利用期權的特性；後者則要冒極大的風險，就算為之，筆者必先想好對沖之法才入市。倉位也會有一些期指的操作，但即日鮮的一定是寥寥可數，大部份都是用作對沖之用。若真的有持之以恆的即日鮮策略，筆者或許另建一倉吧！
倉位最初的資本定為$240,000。若要問此數字何來，筆者可以說並沒有什麼特別之處，只是跟據期權組合所用的按金而釐定，但當然會有點竅門或經驗分享，有機會可再談。
從2012年一月起計，這個倉位以月計的回報如下：
| 時間 | 本金（HK＄） | 盈虧 | 結餘（HK＄） |
| Jan-12 | 240,000.00 | 2.21% | 245,297.08 |
| Feb-12 | 245,297.08 | 14.68% | 281,315.68 |
| Mar-12 | 281,315.68 | 10.30% | 310,298.08 |
| Apr-12 | 310,298.08 | 0.29% | 311,195.36 |
幸運地四個月都有盈利，不過四月其實僅是力保不失，希望往後的月份仍然有好的表現。
以下是四個月份的主要倉位：
Jan-12：178SP/168LP，184SP/174LP，194SP/188LP，196SP/190LP，184SC/184SP。*
Feb-12：190SP/180LP，220SC/230LC，222SC/230LC，194SP/184SP，224SC/230LC，210SP/200LP，206SP/196LP。
Mar-12：198SP/188LP，230SC/240LC，224SC/234LC，190SP/200LP，192SP/200LP，216SC/226LC。
Apr-12：194SP/184LP，216SC/226LC，210SC/220LC，200SP/190LP。
另5月份已開了以下恆指期權倉位：
210SC x -1 （30Apr PM）
208LC x +1（30Apr PM）
208LP x +1（30Apr PM）
206SP x -1（30Apr PM）
若倉位有變化，筆者會盡力第一時間更新。未能做到的話，也會事後詳細說明開倉的原因，借此機會互相學習。
在此先祝各位讀者投資順境！
*兩個期權倉中間有一個“/”是指它們是一個組合。如178SP/168LP就是一個Bull Put Spread了，指數在17800以上結算盡收期權金。
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