模擬組合一出場就遇著那麼大的跌市可謂無奈，但同時筆者又覺得是一件好事。大家投資時誰可以每次也能大賺？於逆境盡量按策略去減少損失，保留資金重頭再來，是得到最終成功前的一種試練。在這裡分享到在劣勢下的救倉方法，對讀者也是一件好事。
今天下午的一跌又再將上午的升幅抵消。那些即市小反彈原來已是好友投降的最後通牒，可見跌勢非常兇狠。幸好筆者也止蝕了一些198SP，但仍持有3手，現有的對沖又開始失效了，而按金已被因IV抽高而升了不少的期權金蠶食，再加上198SP很大的帳面損失，明天應該已用盡（執筆時ADR仍跌數百點）。筆者的模擬倉位是假定投資者是沒有額外資金的，所以一定會將某些倉位止蝕。從中讀者或可領略到按金佔戶內全部資金應有的比例，令倉位在大市急劇變動市仍能運作正常，否則只有忍痛止蝕的結局。
救倉的工程整天不斷進行。首先要讓淨delta值盡量接近零，因198SP已頗為價內，沽2張大期作對沖差不多是指定動作。最後的1手188LP賺了8倍，但奈何基數小，實質金額也賺得不多，因198SP也是以數倍計的去止蝕，已平倉的倉位由賺變蝕了5％左右。190LP若持有不理會是不俗的一個對沖，奈何早上的反彈令筆者早了一點平倉止蝕，只怪昨天買入時IV太高了。
為了討回虧損，筆者開了2套194SC/204LC BEAR CALL SPREAD，一邊賺期權金一邊對沖198SP，同時也開了2套184SP/174LP BULL PUT SPREAD。選184行使價主要是它足夠地價外，同時仍有較吸引的期權金，而且自己計算過今個月的低點很大機會在184之上。
筆者現在的倉位，也算複雜，故要利用EXCEL才能很快計算出打和點所在。下方的打和點只得19116。若明天跌破19000，又要找方法做對沖，但又要防市況會大幅反彈，若倉位看得太淡，到時又有損失，所以每步也如履薄冰。無論如何，一個大反彈會幫助倉位不少，但大家卻不可以守株待兔，因反彈真的不來的話，MARGIN已被CALL，甚至要斬倉了，樹也倒了，如何等到兔子來？
5月份恆指期權最新的倉位如下：
204LC x +2（17May PM）
194SC x -3（15/17May PM）
208LP x +1（30Apr PM）
206SP x -1（30Apr PM）
200LP x +1（7/8May）
198SP x -3（2May AM）
196SP x -1 （11May AM）
194SP x -1（15May AM）
186SP x -1（10May）
184SP x -2（17May AM）
176LP x +1（10May）
174LP x +2（17May AM）
HSF x -2
師兄點用用EXCEL計算出打和點所在?
回覆刪除jefflam77，其實不難，excel可以支援很多計算方法，用算式可以很簡單寫出某期權倉位的盈虧。你也見到我的倉位很多很亂，如果不用excel，十次計算有九次都會算錯!
回覆刪除小弟的excel經過很多的改良，終於做到可以實時計出盈虧及淨delta值，方便在急速的市況（例如這個月）做對沖或果斷執行止蝕等等。功欲善其事，必先利其器，要像軍師般指揮若定和大市對抗，光用人手按計算機是不可能的了。
若有興趣的話，可PM我，excel算式上的問題本人或可分享一下。 :)
師兄，謝你的分享，在期權我的excel表上，不懂加上淨delta值來處理盈虧的問題，自己知道保持delta值的重要，所以往往上移，下移或對沖都做得不好。不懂用pm的功能，可否電郵細我？lamjeffrey77@gmail.com
回覆刪除師兄，有個問題令我唸到頭都大埋。我用excel計到今個月最高賺取點係186-188，當18780時delta值係0，而當182同194之外收，我就輸錢。問題係，如果每一天我都調整個組合到淨delta值係0,假設每個交易日都無大裂口，我亦有20%資金未用，甘當個高跌出182或升穿194，我會不會輸錢？我個倉全部都係短倉。
回覆刪除Jeff兄你也想過我上過的course，這個問題不應上得頭也大呢，或許你想得過於複雜？
回覆刪除首先你要弄清楚excel裡的數字和delta zero是什麼意思。
若你的excel沒有錯，它算的是到期的盈虧，你的例子是182/194以外要輸錢。這是excel裡數字的意思。
delta zero沒有和賺蝕掛鈎。淨delta值只是幫助你了解你的期權/期指組合在某一個時間是看好或看淡而已。而為什麼要delta zero你應該明白，在此不贅。
所以，你的假定是意味著本身沒有多餘的對沖，那麼是不是就不會輸錢？答案是：可輸可贏，視乎你對沖的造詣及市況而定。
重點是：delta zero的對沖是一定用錢的，而理論上完美的對沖是沒有可能的，例如滑價，手續費，對沖值的滯後等等，都會影響對沖的效果。所以賺回來的期權金就是對沖的資本，對沖的虧損比期權金多，就是蝕，反之則賺。若得宜，期權金以外的虧損被對沖的賺回來，本身期權金可袋袋平安。
所以組合的盈虧，並不是做不做到delta zero來預計的。
師兄，說的對！今個月正式去玩期權，發覺出現不少錯誤，例如：OTM既期權短倉太早平倉，令自己贏不盡。ATM期權短倉怕被深入。成日盲目追求delta zero以致浪費手續費。另外，看到今個月四個裂口，或即市轉向急跌急升而沒有果斷用期指對沖。這四個問題都要改善！
回覆刪除你所指的那些錯誤都是每個開始投資於期權的初學者常有的（尤其是短倉者），本人也不例外，接觸多了就沒有問題，功多藝熟。
回覆刪除你或者要再重溫課程中hedging的那一部份，了解delta zero的精神。那一份教材我沒有看過十遍也至少有8遍，再加上實際操作的經驗，才可以較為平常心看待期權短倉倉位（尤其是naked short）。
實踐最易吸收經驗，但「學費」不要交得太多，否則失去了信心就不能再投資於期權了。 :|
師兄，對呀，我昨晚也拿出來再溫，去年上課時，沒有實戰概念，所以聽得不會太明白。現在邊玩邊學，好很多了！
回覆刪除好高興你同意這一點。不要介意學得慢，要不斷重溫，正所謂溫故知新，欲速則不達，慢慢發達總好過一鋪清袋再來過。 :)
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