八月份只得1000點左右的波幅，相信做期權短倉的投資者會滿載而歸，筆者在月初較為保守，加上近到期日那個剛接觸到止蝕的對沖用期指，盈利率只有單位數。不多，但總是盈利。
九月份已開了倉，是19400蝴蝶長倉，並已開了兩邊「腳」，分別為188LP及200LC，避免過度持倉過週末，下星期再繼續吸納短倉，並用自動程式進行動態式對沖。
9月份恆指期權最新的倉位：
200LC x +1（31Aug PM）
194SC x -1（31Aug PM）
194SP x -1（31Aug PM）
188LP x +1（31Aug PM）
2012年8月27日 星期一
八月仍未觀察到有大趨勢
八月份恆指仍是沒有大趨勢，波幅更比七月份更少，以期指計，八月份最低點暫為19381，最高點則暫為20311，相差只為930點，1000點也不及。離八月份期指到期日只有3個交易日，在外圍沒有太大的消息炒作之下，驟看不易突破這個波幅範圍。
今天早上較急的跌勢，令VHS升了數個百分點，大家或要觀察是否會繼續攀升，以及留意即月等價期權引伸波幅的變化。
近日仍然很忙，對倉位的更新較遲，歉甚。之前持有的212SC已見期權金已跌至單位數而平倉，並同時轉持208SC及202SC，但套數減少一半。另外，見波幅仍然收窄，開了2套很近現價的兀鷹倉（200SP/194LP及202SC/210LC）。請大家留意，非常近價的兀鷹倉位雖仍然是賺蝕有限，但近到期日時市況的波動令NET DELTA的數字變化很大，做對沖會非常困難，沒有豐富對沖期權倉位經驗的投資者，請務必提醒自己不要輕率下太大的注碼。
沒有倉位或倉位期權金已袋袋平安的讀者，就不如想想九月的策略吧！
8月份恆指期權最新的倉位：
214LC x +2注（31Jul PM，1Aug AM）
210LC x +3（16Aug PM）
208SC x -1注（15Aug AM）
202SC x -2（22Aug PM）
200SP x -2（23Aug PM）
194LP x +2（23Aug PM）
190SP x -1注（13Aug AM）
182LP x +1注（10Aug AM）
HSIQ2 x -1 (27Aug AM)
今天早上較急的跌勢，令VHS升了數個百分點，大家或要觀察是否會繼續攀升，以及留意即月等價期權引伸波幅的變化。
近日仍然很忙，對倉位的更新較遲，歉甚。之前持有的212SC已見期權金已跌至單位數而平倉，並同時轉持208SC及202SC，但套數減少一半。另外，見波幅仍然收窄，開了2套很近現價的兀鷹倉（200SP/194LP及202SC/210LC）。請大家留意，非常近價的兀鷹倉位雖仍然是賺蝕有限，但近到期日時市況的波動令NET DELTA的數字變化很大，做對沖會非常困難，沒有豐富對沖期權倉位經驗的投資者，請務必提醒自己不要輕率下太大的注碼。
沒有倉位或倉位期權金已袋袋平安的讀者，就不如想想九月的策略吧！
8月份恆指期權最新的倉位：
214LC x +2注（31Jul PM，1Aug AM）
210LC x +3（16Aug PM）
208SC x -1注（15Aug AM）
202SC x -2（22Aug PM）
200SP x -2（23Aug PM）
194LP x +2（23Aug PM）
190SP x -1注（13Aug AM）
182LP x +1注（10Aug AM）
HSIQ2 x -1 (27Aug AM)
2012年8月15日 星期三
人棄我取的實例 - 2888渣打銀行
前兩篇提過渣打銀行因洗黑錢的醜聞大跌，曾大跌至＄149。難得有大股呈現大幅波動，每個投機者也很想想出一些點子來賺一筆。
最簡單的莫過是趁低買入博反彈。但資金不多的散戶往往沒有足夠的信心撈底，尤其是仍有很多大沽盤在「質低」價位之時。＄150那時侯有很多大買盤湧入，但不代表散戶有足夠的信心跟著入市，就算有所部署也是分批入貨吧。
這時可以考慮投機於期權。當股票出現這種大幅波動，期權往往是最有效的工具。理據為：
1) 市況波動，不敢貿然大舉入貨，利用有槓桿的期權作小注投機反而更適合。
2) IV被突然抽高，皆因期權莊家要保護自己，將期權金開貴一點，此時跟莊家沽期權是有很大贏面的。
3) 這時做期權SP更可作為低吸的一個好方法，得到的期權金可降低持貨成本，換句話說若要持貨的話，更有能力在低位把持等價位上升。
散戶看到這裡或懷疑道：現在馬後炮有什麼用，這個策略成功與否也不知道吧？
筆者可以說，以上的東西不只是我所想，真的有人這樣做！看看以下2888 ＄152.50Put的交易：
用紅色圈圈著的是沽盤。可以看到有百多手的成交在＄8.00！那時IV很高很高，最高的時侯有交易在＄9.00的位置成交，但手數太少，只是一瞬間的事，不可作例，不過＄8.00的位置卻出現了10多分鐘，實際要沽出大有機會。
在這裡沽出＄152.50P，有＄8.00期權金，實際接貨的價位降至＄144.50，比低位＄149.00仍有＄4.50的空間！大家有看過這個PUT收市時的情況嗎？
= -＄81.3
總虧損為
= -＄9071.40 - 佣金 x 2 - 期權行使費
虧損率大概為 -＄9071.40/＄97,607.25 = -9.29％。（保守點，以方法一的相同資金去比較，用＄100,000的話虧損率可以更小）
可以看到的是，兩個方法在有相同的盈利時， 方法二即用期權SP的虧損會大一點，看來單單買正股的方法一更為方便，且值博率高。但重點是，方法二的成本很低，只要用方法一的30+％資金就可以得到相同利潤。
假設讀者用餘下的資金即6萬多元用方法一購入正股，大概可以買入8手，用以上的情況計算，又會多了（＄175.00 - ＄150.00）x 50 x 8 = ＄10,000的利潤。
若進取一點，再用多一注資金去開＄152.50Put也可以，不過虧損率會增大，視乎每個投資者可承受的風險水平而定。
如果像筆者般，預計好最大的虧損及盈利，那麼到時無論股價升跌如何，都可以處變不驚，依著部署去圖利。股票期權配合股票可以做到以較少資本來達到盈利目標，而虧損亦可以控制至可接受的水平。好好運用的話，比起純粹「揸股票」靈活得多呢！
有機會的話，筆者再分享一下股票期權的策略。
最簡單的莫過是趁低買入博反彈。但資金不多的散戶往往沒有足夠的信心撈底，尤其是仍有很多大沽盤在「質低」價位之時。＄150那時侯有很多大買盤湧入，但不代表散戶有足夠的信心跟著入市，就算有所部署也是分批入貨吧。
這時可以考慮投機於期權。當股票出現這種大幅波動，期權往往是最有效的工具。理據為：
1) 市況波動，不敢貿然大舉入貨，利用有槓桿的期權作小注投機反而更適合。
2) IV被突然抽高，皆因期權莊家要保護自己，將期權金開貴一點，此時跟莊家沽期權是有很大贏面的。
3) 這時做期權SP更可作為低吸的一個好方法，得到的期權金可降低持貨成本，換句話說若要持貨的話，更有能力在低位把持等價位上升。
散戶看到這裡或懷疑道：現在馬後炮有什麼用，這個策略成功與否也不知道吧？
筆者可以說，以上的東西不只是我所想，真的有人這樣做！看看以下2888 ＄152.50Put的交易：
用紅色圈圈著的是沽盤。可以看到有百多手的成交在＄8.00！那時IV很高很高，最高的時侯有交易在＄9.00的位置成交，但手數太少，只是一瞬間的事，不可作例，不過＄8.00的位置卻出現了10多分鐘，實際要沽出大有機會。
在這裡沽出＄152.50P，有＄8.00期權金，實際接貨的價位降至＄144.50，比低位＄149.00仍有＄4.50的空間！大家有看過這個PUT收市時的情況嗎？
臨收市時，＄152.50P已跌至＄5.00！即日鮮博反彈已成功！那時沽一手＄152.50P只須＄800按金。以每一手期權賺＄150計（＄8.00 -＄5.00 =＄3.00 再乘一手50股即＄150），盈利率為＄150/＄800 =＄18.75％！
當然，讀者可以說沽一手只賺＄150那麼少，還未扣手續費呢！筆者當然明白，港交所股票期權的期權金有時實在太少了，開得太多SHORT又怕沒有錢接貨！但大家有沒有真的去計一計？買正股及股票期權的分別？舉個例子最實際，比較以下兩個方法，假設有＄100,000資金：
一）買正股
在大跌時以＄150.00買入2888渣打銀行正股，可買入13手。
二）沽出認沽期權
在大跌時以＄8.00沽出2888渣打銀行＄152.50Put，每手按金為＄800，最多可沽出125手，但槓桿不可以用盡，而且期權按金可繼續增加，為了比較（一）的盈利，這裡沽出40手。
買入成本
一）＄150.00 x 50 x 13 x（1 + 0.1％釐印費 + 0.01％交易費）+ 佣金
=＄97,607.25 + 佣金
二）（＄800.00 +＄3交易費）x 40 + 佣金
=＄32,120.00 + 佣金
市況A：假設到了八月期權到期日，2888仍在現價＄175.00，將之套利，兩者的質際利潤為：
一）＄175.00 x 50 x 13 x（1 - 0.1％
釐印費 - 0.01％
交易費）- 佣金 -＄97,607.25 - 佣金
=＄16,017.625 - 佣金 x 2
盈利率大概為＄16,017.625/＄97,607.25 = 16.4％。
二）＄8.00 x 50 x 40
=＄16,000
盈利率大概為＄16,000/＄32,120.00 = 49.8％。
很明顯，用期權的話，較少的資金可以得到相同的利潤，剩餘的資金更可加以運用。虧損的層面又如何？再來個假設。
市況B：到了八月期權到期日，2888繼續跌至＄140.00，兩者的實際虧損為：
一）＄140.00 x 50 x 13 x（1 - 0.1％ 釐印費 - 0.01％ 交易費）- 佣金 -＄97,607.25 - 佣金
= -＄6,707.35 - 佣金 x 2
虧損率大概為 -＄6,707.35/＄97,607.25 = -6.87％。
二）因為本金未能承接40手渣打銀行股份，操作上要借貸大概27手的資金（當然可以在到期日前平掉那27張SP，現較保守採取較大的虧損作計算），假設借貸年利率5％，27手的資金借貸需時3天，接到的40手股份即日接貨及沽出，就可計算到實際虧損。
40手股份的虧損
=＄140.00 x 50 x 40 x（1 - 0.1％ 釐印費 - 0.01％ 交易費）- 佣金 -
（＄152.50 -＄8.00）x 50 x 40 x（1 - 0.1％ 釐印費 - 0.01％ 交易費）- 佣金 - 期權行使費
=＄279,692 -＄288,682.10 - 佣金 x 2 - 期權行使費
= -＄8990.10 - 佣金 x 2 - 期權行使費
借貸的成本
= -（＄152.50 -＄8.00）x 50 x 27 x 5％ x 3/360= -＄81.3
總虧損為
= -＄9071.40 - 佣金 x 2 - 期權行使費
虧損率大概為 -＄9071.40/＄97,607.25 = -9.29％。（保守點，以方法一的相同資金去比較，用＄100,000的話虧損率可以更小）
可以看到的是，兩個方法在有相同的盈利時， 方法二即用期權SP的虧損會大一點，看來單單買正股的方法一更為方便，且值博率高。但重點是，方法二的成本很低，只要用方法一的30+％資金就可以得到相同利潤。
假設讀者用餘下的資金即6萬多元用方法一購入正股，大概可以買入8手，用以上的情況計算，又會多了（＄175.00 - ＄150.00）x 50 x 8 = ＄10,000的利潤。
若進取一點，再用多一注資金去開＄152.50Put也可以，不過虧損率會增大，視乎每個投資者可承受的風險水平而定。
如果像筆者般，預計好最大的虧損及盈利，那麼到時無論股價升跌如何，都可以處變不驚，依著部署去圖利。股票期權配合股票可以做到以較少資本來達到盈利目標，而虧損亦可以控制至可接受的水平。好好運用的話，比起純粹「揸股票」靈活得多呢！
有機會的話，筆者再分享一下股票期權的策略。
大市極不明朗
大市是升是跌？今日期指裂口低開，昨天像蘊釀大成交突破，但今天又來過反高潮。恆生指數歷史波幅徘徊在18-20％之間，而恆生指數等價期權引伸波幅卻不斷在微跌，執筆一刻更跌穿17％的水平，若繼續走低，又有機會走大單邊，期權投機者應如何是好？
筆者的倉位也有改變。首先，如上篇所道，將所有BULL PUT SPREAD平掉套利。因有對沖的虧損，賺到的不多。昨天的大升怕會繼續尋頂，而見到BEAR CALL SPREAD也有帳面盈利，也平了一半倉位，但先平SC，暫留著LC，看市況續升時可在較好的位置平倉。196SP見市況續升也平了倉，不做SPREAD了，賺了60點。
IV實在太低了，做期權短倉者要分外小心，注碼要小一點，試試先Long後Short也是一個好主意，價外的期權金並不貴，這樣做蝕的時間值有限。
8月份恆指期權最新的倉位：
214/216LC x +2注（31Jul PM，1Aug AM）
212SC x -1注（31Jul PM，1Aug AM）
190SP x -1注（13Aug AM）
182SP x +1注（10Aug AM）
筆者的倉位也有改變。首先，如上篇所道，將所有BULL PUT SPREAD平掉套利。因有對沖的虧損，賺到的不多。昨天的大升怕會繼續尋頂，而見到BEAR CALL SPREAD也有帳面盈利，也平了一半倉位，但先平SC，暫留著LC，看市況續升時可在較好的位置平倉。196SP見市況續升也平了倉，不做SPREAD了，賺了60點。
IV實在太低了，做期權短倉者要分外小心，注碼要小一點，試試先Long後Short也是一個好主意，價外的期權金並不貴，這樣做蝕的時間值有限。
8月份恆指期權最新的倉位：
214/216LC x +2注（31Jul PM，1Aug AM）
212SC x -1注（31Jul PM，1Aug AM）
190SP x -1注（13Aug AM）
182SP x +1注（10Aug AM）
2012年8月8日 星期三
個別股份波動，指數波幅卻不大
近日香港股市無疑比較平淡，但今天兩隻大股渣打銀行及思捷環球應該給炒即日鮮的投機者不少的刺激，前者曾跌至最低＄149，而後者則曾升抵＄13.80。
不過，期指全日波幅則只有138點而已，故筆者持有的鐵兀鷹基本上不須作任何特別的對沖。當然，NET DELTA一定有所偏差，並非完美地在零的位置，而趁這個要對沖的小機會，筆者做了一次比較少的方向性投機，順便加倉，就是開了一個196SP。首先，196SP剛好把倉位NET DELTA拉至零位，而個人認為大市向好，有再升空間，IV有機會更低，有利SP賺更多的期權金，而若果看錯市，則仍有機會用LP封底。
若股市大升，筆者先會用期指對沖，並把部份BEAR CALL SPREAD平掉，減低風險，但仍未有動手的必要。
8月份恆指期權最新的倉位：
214/216LC x +2注（31Jul PM，1Aug AM）
212SC x -2注（31Jul PM，1Aug AM）
196SP x -1（7Aug AM）
182SP x -2注（31Jul PM）
180LP x +2注（31Jul PM）
不過，期指全日波幅則只有138點而已，故筆者持有的鐵兀鷹基本上不須作任何特別的對沖。當然，NET DELTA一定有所偏差，並非完美地在零的位置，而趁這個要對沖的小機會，筆者做了一次比較少的方向性投機，順便加倉，就是開了一個196SP。首先，196SP剛好把倉位NET DELTA拉至零位，而個人認為大市向好，有再升空間，IV有機會更低，有利SP賺更多的期權金，而若果看錯市，則仍有機會用LP封底。
若股市大升，筆者先會用期指對沖，並把部份BEAR CALL SPREAD平掉，減低風險，但仍未有動手的必要。
8月份恆指期權最新的倉位：
214/216LC x +2注（31Jul PM，1Aug AM）
212SC x -2注（31Jul PM，1Aug AM）
196SP x -1（7Aug AM）
182SP x -2注（31Jul PM）
180LP x +2注（31Jul PM）
2012年8月3日 星期五
八月再舉辦自動交易平台簡介會
下星期五10日，香港程式交易協會再舉辦「環球期貨自動交易平台簡介會（香港製造）」。
詳情如下：
環球期貨自動交易平台簡介會（香港製造）
Global futures auto trading platform seminar (Made in HK)
日期：10/8/2012（星期五）
時間：19:00 - 21:00
地點：中環干諾道中19-20號馮氏大廈3樓
收費：$50/位
對象：對程式交易有基本認識之人士
內容：
1) AT自動交易系統簡介
2) 基本功能
3) 獨特自動交易功能
4) 問答時間
講師： 香港程式交易協會高級代表
Date: 10/8/2012 (Fri)
Time: 19:00 - 21:00
Venue: 3/F, Fung House, 19-20 Connaught Road Central, Central
Charge: $50 per person
Target Audience: With basic knowledge about program trading
Topics:
1) Introduction of AT Auto Trading System
2) Basic functions
3) Unique Auto trading functions
4) Q ＆ A
Speaker: Senior Representative of HK Program Trading Group
如上次的簡介會般，有興趣的話，請留言預留座位。多謝支持！
詳情如下：
環球期貨自動交易平台簡介會（香港製造）
Global futures auto trading platform seminar (Made in HK)
日期：10/8/2012（星期五）
時間：19:00 - 21:00
地點：中環干諾道中19-20號馮氏大廈3樓
收費：$50/位
對象：對程式交易有基本認識之人士
內容：
1) AT自動交易系統簡介
2) 基本功能
3) 獨特自動交易功能
4) 問答時間
講師： 香港程式交易協會高級代表
Date: 10/8/2012 (Fri)
Time: 19:00 - 21:00
Venue: 3/F, Fung House, 19-20 Connaught Road Central, Central
Charge: $50 per person
Target Audience: With basic knowledge about program trading
Topics:
1) Introduction of AT Auto Trading System
2) Basic functions
3) Unique Auto trading functions
4) Q ＆ A
Speaker: Senior Representative of HK Program Trading Group
如上次的簡介會般，有興趣的話，請留言預留座位。多謝支持！
2012年8月2日 星期四
＊八月份已開212SC+214LC/182SP+180LP
以上的鐵兀鷹倉位昨天已成功開出，未能及時更新，請見諒。
今天則開了212SC+216LC/182SP+180LP，因昨天還欠2套才和2注BULL PUT SPREAD組成鐵兀鷹，但期權金已沒有那麼吸印，故長倉的腳是216LC，而不是214LC。
8月份恆指期權最新的倉位：
214/216LC x +2注（31Jul PM，1Aug AM）
212SC x -2注（31Jul PM，1Aug AM）
182SP x -2注（31Jul PM）
180LP x +2注（31Jul PM）
今天則開了212SC+216LC/182SP+180LP，因昨天還欠2套才和2注BULL PUT SPREAD組成鐵兀鷹，但期權金已沒有那麼吸印，故長倉的腳是216LC，而不是214LC。
8月份恆指期權最新的倉位：
214/216LC x +2注（31Jul PM，1Aug AM）
212SC x -2注（31Jul PM，1Aug AM）
182SP x -2注（31Jul PM）
180LP x +2注（31Jul PM）
七月份虧損有限
如上篇所講，對頗大機會出現的上升裂口沒有將風險減到最低，於是稍有虧損。但總的來說，筆者認為在有限的風險內，渴望有較多的盈利，值博率足夠。
八月份的倉位已開，詳情稍後登出，謝謝！
八月份的倉位已開，詳情稍後登出，謝謝！
| 時間 | 本金（HK＄） | 盈虧 | 結餘（HK＄） |
| Jan-12 | 240,000.00 | 2.21% | 245,297.08 |
| Feb-12 | 245,297.08 | 14.68% | 281,315.68 |
| Mar-12 | 281,315.68 | 10.30% | 310,298.08 |
| Apr-12 | 310,298.08 | 0.29% | 311,195.36 |
| May-12 | 311,195.36 | -13.60% | 268,884.56 |
| Jun-12 | 268,884.56 | 5.58% | 283,893.52 |
| Jul-12 | 283,893.52 | -3.98% | 272,580.88 |
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